Le \u00ab Decision Maker Panel \u00bb (DMP) de la Banque d\u2019Angleterre a indiqu\u00e9 que les anticipations d\u2019inflation des entreprises sur leurs propres prix \u00e0 un an se sont \u00e9tablies en moyenne \u00e0 4,1% sur les trois mois \u00e0 fin juin, en hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport aux trois mois \u00e0 fin mai.<\/p>\n\n
Le DMP a \u00e9galement constat\u00e9 que les anticipations de croissance des salaires \u00e0 un an des entreprises ont augment\u00e9 de 0,1 point de pourcentage \u00e0 3,5% sur les trois mois \u00e0 fin juin, contre 3,4% en mai.<\/p>\n\n
Les derniers r\u00e9sultats de l\u2019enqu\u00eate aupr\u00e8s des entreprises montrent que les anticipations de hausses futures des prix et des salaires repartent l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 la hausse. Cela sugg\u00e8re que les pressions inflationnistes au Royaume-Uni s\u2019av\u00e8rent plus persistantes qu\u2019esp\u00e9r\u00e9. Nous y voyons un signal clair que la lutte contre l\u2019inflation n\u2019est pas termin\u00e9e.<\/p>\n\n
Cette rigidit\u00e9 devrait vraisemblablement contraindre la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 conserver une posture plus prudente dans les prochaines semaines. Le march\u00e9 int\u00e9grait une s\u00e9rie de baisses de taux, mais ces donn\u00e9es rendent un mouvement imminent moins probable. Les statistiques officielles r\u00e9centes montraient d\u00e9j\u00e0 une inflation sous-jacente (core CPI) stable \u00e0 3,1%, encore nettement au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Banque.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous estimons que les march\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sous-\u00e9valuent le sentier de la politique mon\u00e9taire. Il convient d\u2019envisager un positionnement sur un nombre de baisses de taux inf\u00e9rieur cette ann\u00e9e aux deux actuellement implicites dans les futures SONIA. Cela passe par la vente de futures de taux \u00e0 court terme afin de refl\u00e9ter un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n
Cette divergence de politique mon\u00e9taire devrait \u00e9galement cr\u00e9er des opportunit\u00e9s sur les march\u00e9s des changes. La Banque d\u2019Angleterre restant restrictive tandis que d\u2019autres banques centrales, comme la BCE, signalent une trajectoire d\u2019assouplissement plus lisible, nous anticipons une vigueur de la livre sterling. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur GBP\/USD, en visant un franchissement au-dessus de la r\u00e9sistance r\u00e9cente \u00e0 1,2900.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, des taux durablement \u00e9lev\u00e9s constituent un vent contraire pour la rentabilit\u00e9 et les valorisations. Historiquement, les phases d\u2019inflation plus tenace qu\u2019attendu ont conduit \u00e0 des replis de march\u00e9, les b\u00e9n\u00e9fices futurs \u00e9tant davantage actualis\u00e9s. En cons\u00e9quence, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le FTSE 100 comme couverture contre une correction potentielle.<\/p>\n\n
L\u2019incertitude accrue autour de la prochaine d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre devrait vraisemblablement faire remonter la volatilit\u00e9 de march\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options de taux britanniques \u00e0 court terme, les swaptions, a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de 5% au cours de la derni\u00e8re semaine. Nous identifions une opportunit\u00e9 d\u2019achat de straddles sur les futures SONIA en amont de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire en ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\r\n