L\u2019or a franchi les 4 100 $ l\u2019once apr\u00e8s la publication de chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faibles et le reflux des prix de l\u2019\u00e9nergie, qui ont r\u00e9duit le sentiment d\u2019urgence autour d\u2019un durcissement de la politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, y compris une baisse des probabilit\u00e9s d\u2019une hausse de taux en 2026. TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que le m\u00e9tal s\u2019installe dans une fourchette de n\u00e9gociation plus \u00e9lev\u00e9e apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 une zone de r\u00e9sistance comprise entre 4 050 $ et 4 126 $ l\u2019once. La banque voit les prix au comptant \u00e9voluer vers 4 280 $ l\u2019once \u00e0 court terme.<\/p>\n
TD Securities situe un support cl\u00e9 \u00e0 3 900 $ l\u2019once et juge improbable une rupture durable sous ce niveau tant qu\u2019une hausse anticip\u00e9e du taux des Fed funds n\u2019est pas \u00e0 l\u2019ordre du jour. \u00c0 plus long terme, elle maintient un objectif \u00e0 5 300 $ l\u2019once, mais met en avant les risques d\u2019inflation li\u00e9s au p\u00e9trole et la possibilit\u00e9 de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s, des facteurs susceptibles de repousser ce mouvement \u00e0 l\u2019an prochain, alors m\u00eame que les prix du p\u00e9trole pourraient rebondir compte tenu de stocks mondiaux faibles et en diminution.<\/p>\n
Alors que le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9sormais l\u2019id\u00e9e que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera en pause, nous voyons l\u2019or \u00e9tablir une nouvelle fourchette de n\u00e9gociation, plus \u00e9lev\u00e9e. Le m\u00e9tal a franchi des r\u00e9sistances cl\u00e9s et semble se diriger vers le niveau de 4 280 $ l\u2019once dans les semaines \u00e0 venir. Un solide support devrait tenir autour de 3 900 $ l\u2019once, offrant un cadre de march\u00e9 bien d\u00e9fini pour les op\u00e9rateurs.<\/p>\n
Cette lecture est confort\u00e9e par le rapport sur l\u2019emploi (Non-Farm Payrolls) publi\u00e9 ce matin, qui montre que les \u00c9tats-Unis n\u2019ont cr\u00e9\u00e9 que 145 000 emplois en juin, nettement sous les attentes. \u00c0 la suite de ces donn\u00e9es, l\u2019outil CME FedWatch indique que les march\u00e9s \u00e0 terme n\u2019int\u00e8grent qu\u2019une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 15 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Cette absence d\u2019urgence de la Fed devrait maintenir une demande soutenue sur l\u2019or.<\/p>\n
Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, nous estimons qu\u2019une strat\u00e9gie pertinente consiste \u00e0 utiliser des bull call spreads afin de viser un mouvement vers 4 280 $ l\u2019once. Il est possible d\u2019acheter un call \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt avec un prix d\u2019exercice \u00e0 4 150 $ et de vendre en face un call \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt avec un prix d\u2019exercice \u00e0 4 280 $. Cette structure permet de se positionner \u00e0 la hausse tout en bornant le risque et en r\u00e9duisant le co\u00fbt total de l\u2019op\u00e9ration.<\/p>\n
Compte tenu de notre forte conviction que le support \u00e0 3 900 $ l\u2019once tiendra, la vente de puts couverts par du cash (cash-secured puts) avec un prix d\u2019exercice autour de ce niveau, ou l\u00e9g\u00e8rement en dessous, para\u00eet \u00e9galement attractive. Par exemple, vendre des puts ao\u00fbt \u00e0 3 880 $ permettrait d\u2019encaisser une prime, en profitant de l\u2019\u00e9rosion temporelle et de la faible probabilit\u00e9 d\u2019une cassure marqu\u00e9e. C\u2019est une mani\u00e8re int\u00e9ressante de g\u00e9n\u00e9rer du revenu en attendant la prochaine impulsion haussi\u00e8re.<\/p>\n
Nous devons toutefois rester prudents, car la hausse plus ample semble plut\u00f4t \u00eatre une histoire pour l\u2019an prochain. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation (CPI) ont montr\u00e9 que l\u2019inflation sous-jacente demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,4 %, et malgr\u00e9 un r\u00e9cent repli du WTI \u00e0 88 $ le baril, les donn\u00e9es de l\u2019EIA indiquent que les stocks mondiaux restent inf\u00e9rieurs de 10 % \u00e0 leur moyenne sur cinq ans. Ces risques inflationnistes persistants sont susceptibles d\u2019emp\u00eacher l\u2019or de d\u00e9passer de mani\u00e8re d\u00e9cisive notre objectif de court terme.<\/p>\n
La situation rappelle la p\u00e9riode 2023-2024, lorsque l\u2019or a consolid\u00e9 pendant des mois tandis que les op\u00e9rateurs attendaient une preuve claire que le cycle de hausses de la Fed \u00e9tait termin\u00e9. Une fois ce pivot devenu \u00e9vident, le m\u00e9tal avait entam\u00e9 sa phase de hausse suivante. Nous observons un sch\u00e9ma similaire en train de se dessiner, ce qui rend les strat\u00e9gies de trading de range les plus pertinentes pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n