Les ventes au d\u00e9tail italiennes non corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res ont progress\u00e9 de 2,2 % sur un an en mai, acc\u00e9l\u00e9rant apr\u00e8s 1,6 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent un rythme plus soutenu de croissance annuelle des d\u00e9penses de consommation au d\u00e9but du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
La hausse repr\u00e9sente une acc\u00e9l\u00e9ration de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, selon la mesure annuelle en donn\u00e9es brutes. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons les ventes au d\u00e9tail de mai en Italie comme un indicateur solide de la r\u00e9silience de la demande des m\u00e9nages. Cette acc\u00e9l\u00e9ration \u00e0 2,2 % confirme que l\u2019\u00e9conomie domestique aborde le troisi\u00e8me trimestre sur des bases robustes. Cela conforte notre conviction que la consommation constitue un moteur cl\u00e9 de la stabilit\u00e9 \u00e9conomique dans la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Ce signal positif pour l\u2019\u00e9conomie italienne devrait soutenir le march\u00e9 actions, en particulier les valeurs de la consommation discr\u00e9tionnaire. Alors que l\u2019indice FTSE MIB \u00e9volue en consolidation autour de 35 000 points depuis un mois, nous y voyons une opportunit\u00e9 de sortie par le haut. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, constitue une mani\u00e8re prudente de se positionner sur ce potentiel de hausse.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es ont \u00e9galement des implications pour les taux, dans la mesure o\u00f9 une consommation plus dynamique peut alimenter l\u2019inflation. Cela intervient juste apr\u00e8s l\u2019estimation flash de l\u2019IPCH (HICP) de la zone euro pour juin, annonc\u00e9e \u00e0 2,3 %, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes et de la cible de la BCE. Nous anticipons donc une pression haussi\u00e8re sur les rendements des obligations italiennes, ce qui rend pertinent d\u2019envisager une position vendeuse sur les contrats futures BTP.<\/p>\n\n
Le renforcement de l\u2019\u00e9conomie italienne ajoute un biais haussier pour l\u2019euro. Si la Banque centrale europ\u00e9enne a signal\u00e9 une pause, la poursuite de statistiques robustes dans une grande \u00e9conomie comme l\u2019Italie pourrait faire \u00e9voluer les anticipations de march\u00e9 vers un ton plus restrictif plus tard dans l\u2019ann\u00e9e. Cela plaide pour des strat\u00e9gies sur le march\u00e9 des changes, par exemple via des options d\u2019achat EUR\/USD de maturit\u00e9 courte.<\/p>\n\n\n\r\n