L\u2019indice PMI des services HCOB de la zone euro s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 49,4 en juin, au-dessus du consensus \u00e0 48,9. L\u2019indicateur reste toutefois sous le seuil de 50 qui s\u00e9pare expansion et contraction, signalant une poursuite \u2014 certes plus mod\u00e9r\u00e9e \u2014 du recul de l\u2019activit\u00e9 dans les services.<\/p>\n
Les donn\u00e9es PMI des services de juin, bien que sup\u00e9rieures aux attentes, montrent toujours une contraction du secteur puisqu\u2019elles demeurent sous la barre des 50 points. Nous y voyons moins un signe de reprise qu\u2019une indication que le ralentissement pourrait se stabiliser. Cette am\u00e9lioration \u00ab moins mauvaise \u00bb peut susciter une r\u00e9action positive \u00e0 court terme, qui pourrait toutefois manquer de port\u00e9e dans la dur\u00e9e.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019indices actions, nous anticipons un bref rally de soulagement sur des march\u00e9s comme l\u2019Euro STOXX 50. Cela peut offrir une opportunit\u00e9 de vendre des options d\u2019achat (calls) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance ou de mettre en place des spreads baissiers sur calls afin de tirer parti d\u2019un optimisme susceptible de s\u2019estomper. La confiance des consommateurs de la zone euro a r\u00e9cemment l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 -14,0, ce qui \u00e9taye l\u2019id\u00e9e d\u2019un surcro\u00eet temporaire de sentiment positif, tout en soulignant la faiblesse structurelle qui devrait limiter l\u2019ampleur des hausses.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019euro devrait probablement rebondir \u00e0 court terme face au dollar apr\u00e8s cette publication. Nous y voyons une opportunit\u00e9 d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances dans les prochains mois, en pariant sur un retour au premier plan de la faiblesse \u00e9conomique sous-jacente. L\u2019ISM services am\u00e9ricain, ressorti \u00e0 53,8 lors de sa derni\u00e8re publication, illustre une divergence nette de dynamique \u00e9conomique, favorable au dollar \u00e0 moyen terme.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es compliquent la trajectoire de la Banque centrale europ\u00e9enne, rendant moins probable une baisse agressive des taux \u00e0 tr\u00e8s court terme, d\u2019autant que l\u2019inflation sous-jacente se maintient \u00e0 2,1%. Nous anticipons un l\u00e9ger repli des contrats futures de taux \u00e0 court terme, tels que les Euribor trois mois. Historiquement, en phase de donn\u00e9es faibles mais en voie de stabilisation, les banques centrales privil\u00e9gient l\u2019attente d\u2019un signal plus clair, ce qui plaide pour un statu quo des taux \u00e0 ce stade, limitant de grands mouvements sur le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n\n\n\r\n