L\u2019indice PMI des services HCOB de la France s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 46,8 en juin, en de\u00e7\u00e0 des attentes \u00e0 47,4. Cette lecture reste inf\u00e9rieure au seuil de 50 qui s\u00e9pare g\u00e9n\u00e9ralement expansion et contraction, signalant une faiblesse persistante de l\u2019activit\u00e9 dans les services.<\/p>\n
Ces derniers r\u00e9sultats prolongent une s\u00e9rie de lectures sous 50 et sugg\u00e8rent que les conditions de demande dans le secteur demeurent fragiles. Les march\u00e9s compareront le chiffre de juin aux prochaines enqu\u00eates de conjoncture et aux statistiques \u00ab dures \u00bb afin d\u2019\u00e9valuer si le repli s\u2019att\u00e9nue ou, au contraire, s\u2019enracine.<\/p>\n
La baisse inattendue du PMI des services en France \u00e0 46,8 confirme l\u2019installation d\u2019une contraction. Cette lecture, sous la pr\u00e9vision de 47,4, indique que le ralentissement \u00e9conomique dans un pays c\u0153ur de la zone euro est plus marqu\u00e9 que nous ne l\u2019anticipions. Nous ajustons donc notre perspective \u00e0 court terme vers un positionnement plus d\u00e9fensif sur les actifs europ\u00e9ens.<\/p>\n
Nous voyons un risque accru de baisse pour l\u2019indice CAC 40 dans les prochaines semaines. Historiquement, des d\u00e9ceptions de PMI de cette ampleur, surtout lorsque l\u2019indice est d\u00e9j\u00e0 sous le seuil de contraction de 50 points, ont souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un recul de 2 \u00e0 3 % le mois suivant. Nous achetons donc des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur le CAC 40 \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, afin de nous couvrir contre une baisse potentielle ou d\u2019en tirer parti.<\/p>\n
Cette faiblesse de la deuxi\u00e8me \u00e9conomie de la zone euro devrait exercer une pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro. Alors que l\u2019inflation dans la zone euro s\u2019est r\u00e9cemment stabilis\u00e9e autour de 2,6 %, ce type de donn\u00e9e complique le maintien d\u2019une posture restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) par la Banque centrale europ\u00e9enne. Nous nous positionnons donc en faveur d\u2019un EUR\/USD plus faible, avec un possible nouveau test des niveaux de support observ\u00e9s plus t\u00f4t cette ann\u00e9e.<\/p>\n
L\u2019incertitude \u00e9conomique progresse et nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. L\u2019indice de volatilit\u00e9 Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui \u00e9volue actuellement autour d\u2019un niveau relativement bas de 16, ne semble pas int\u00e9grer pleinement ce nouveau risque en provenance de la France. Nous achetons des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) sur le VSTOXX, comme moyen efficient de prot\u00e9ger notre portefeuille contre un repli plus large des march\u00e9s europ\u00e9ens.<\/p>\n\n\n\r\n