L\u2019EUR\/CAD a prolong\u00e9 sa hausse pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,6230 en s\u00e9ance europ\u00e9enne vendredi, alors que l\u2019euro s\u2019est raffermi avant les publications des PMI HCOB pour l\u2019Allemagne et la zone euro. L\u2019appr\u00e9ciation de la monnaie unique a toutefois \u00e9t\u00e9 contenue par le reflux de l\u2019inflation, qui a rapproch\u00e9 le bloc de la stabilit\u00e9 des prix, les march\u00e9s n\u2019accordant qu\u2019environ une chance sur trois \u00e0 une hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne en juillet.<\/p>\n
La paire a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenue par un dollar canadien plus faible, les prix mondiaux du p\u00e9trole ayant recul\u00e9 apr\u00e8s l\u2019apaisement des tensions au Moyen-Orient, \u00e0 la suite de progr\u00e8s diplomatiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Les discussions de Doha, sous m\u00e9diation du Qatar et du Pakistan, ont r\u00e9duit la prime de risque g\u00e9opolitique qui soutenait les cours de l\u2019\u00e9nergie, ce qui s\u2019est transmis \u00e0 une baisse de l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie au Canada et a renforc\u00e9 les anticipations d\u2019une Banque du Canada plus accommodante.<\/p>\n
Les statistiques manufacturi\u00e8res canadiennes ont apport\u00e9 un soutien limit\u00e9 : le PMI manufacturier S&P Global est remont\u00e9 \u00e0 53 en juin, contre 52,9 en mai, signalant une expansion mod\u00e9r\u00e9e. Malgr\u00e9 tout, la baisse du brut a continu\u00e9 de peser sur le contexte de change, laissant le dollar canadien vuln\u00e9rable, notamment face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Nous observons une divergence nette des anticipations de politique mon\u00e9taire, qui devrait continuer de pousser l\u2019EUR\/CAD \u00e0 la hausse dans les prochaines semaines. La Banque du Canada (BdC) fait face \u00e0 une pression croissante pour r\u00e9duire ses taux en raison du recul de l\u2019inflation, tandis que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) semble fermement camp\u00e9e sur le statu quo. Cette fracture fondamentale constitue le principal catalyseur de notre biais haussier sur la paire.<\/p>\n
Le sc\u00e9nario d\u2019un euro stable est \u00e9tay\u00e9 par la derni\u00e8re estimation flash d\u2019Eurostat, qui fait ressortir une inflation en juin \u00e0 2,1%, la maintenant juste au-dessus de l\u2019objectif de la BCE. Cela conforte l\u2019id\u00e9e de march\u00e9 selon laquelle une hausse de taux est exclue, mais qu\u2019une baisse n\u2019est pas non plus imminente. Cela fournit un socle solide \u00e0 l\u2019euro face \u00e0 un dollar canadien qui s\u2019affaiblit.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation au Canada est r\u00e9cemment tomb\u00e9e \u00e0 1,9% dans le dernier rapport de Statistique Canada, repassant sous l\u2019objectif de 2% de la BdC pour la premi\u00e8re fois depuis plus d\u2019un an. En cons\u00e9quence, les swaps OIS (overnight index swaps) int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 85% d\u2019une baisse de taux de la BdC d\u2019ici sa r\u00e9union de septembre. Cette mont\u00e9e des anticipations constitue un vent contraire significatif pour la devise canadienne.<\/p>\n
La faiblesse du dollar canadien est accentu\u00e9e par la poursuite du repli des prix de l\u2019\u00e9nergie, le WTI \u00e9tant pass\u00e9 sous le seuil de soutien cl\u00e9 de 65 dollars le baril. Cette \u00e9volution r\u00e9sulte directement de la d\u00e9tente g\u00e9opolitique et p\u00e9nalise de mani\u00e8re directe l\u2019\u00e9conomie canadienne, tr\u00e8s d\u00e9pendante de ses exportations. Nous avons observ\u00e9 que des p\u00e9riodes similaires de prix du p\u00e9trole durablement bas, comme en 2015-2016, ont co\u00efncid\u00e9 avec une nette sous-performance du \u00ab loonie \u00bb.<\/p>\n
Compte tenu de ce sc\u00e9nario, nous nous positionnons pour une poursuite du mouvement vers 1,6400 via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/CAD. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous privil\u00e9gions des \u00e9ch\u00e9ances ao\u00fbt et septembre, avec des prix d\u2019exercice autour de 1,6300, afin de capter la d\u00e9rive haussi\u00e8re attendue. L\u2019environnement actuel de volatilit\u00e9 relativement faible rend cette approche efficiente pour s\u2019exposer \u00e0 la hausse tout en cadrant strictement le risque.<\/p>\n
Pour ma\u00eetriser les co\u00fbts et des replis potentiels \u00e0 court terme, nous recourons \u00e9galement \u00e0 des bull call spreads. Cette strat\u00e9gie consiste \u00e0 acheter un call \u00e0 un prix d\u2019exercice plus bas tout en vendant simultan\u00e9ment un autre call \u00e0 un prix d\u2019exercice plus \u00e9lev\u00e9. Elle r\u00e9duit la prime nette pay\u00e9e, offrant un moyen plus \u00e9conomique de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une hausse mod\u00e9r\u00e9e de la paire, conform\u00e9ment \u00e0 notre sc\u00e9nario.<\/p>\n\n\n\r\n