Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli \u00e0 l\u2019approche de vendredi, les march\u00e9s recalibrant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s la d\u00e9ception des statistiques de l\u2019emploi de juin, tandis que les march\u00e9s actions et obligataires am\u00e9ricains \u00e9taient ferm\u00e9s pour la f\u00eate de l\u2019Independence Day et que l\u2019agenda \u00e9tait l\u00e9ger. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000, contre 110 000 attendues, et les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en baisse : avril de 31 000 et mai de 43 000, soit un total de 74 000 en dessous des estimations ant\u00e9rieures sur ces deux mois. Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, mais le taux de participation s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 61,5% contre 61,8%. L\u2019indice du dollar a touch\u00e9 un plus bas de deux semaines pr\u00e8s de 100,50 avant de se stabiliser ; t\u00f4t vendredi, il c\u00e9dait encore plus de 0,2% autour de 100,60, tandis que l\u2019outil CME FedWatch n\u2019indiquait plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 17% d\u2019une hausse de 25 points de base en juillet, contre environ 30% auparavant.<\/p>\n\n
Les actions asiatiques ont progress\u00e9 \u00e0 mesure que les paris de resserrement s\u2019estompaient, avec le KOSPI sud-cor\u00e9en en hausse de 6% et le Nikkei 225 japonais ainsi que le Hang Seng de Hong Kong en hausse de plus de 1% chacun. L\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 d\u2019environ 1% jeudi et perdait encore pr\u00e8s de 0,25% t\u00f4t vendredi \u00e0 160,75, alors que des responsables au Japon ont d\u00e9clar\u00e9 se tenir pr\u00eats \u00e0 r\u00e9agir aux mouvements de change. L\u2019EUR\/USD a gagn\u00e9 0,5% et s\u2019\u00e9changeait au-dessus de 1,1450, tandis que le GBP\/USD se maintenait au-dessus de 1,3350 et s\u2019orientait vers un gain hebdomadaire de plus de 1%. L\u2019or a grimp\u00e9 de plus de 1% jeudi vers 4 200 dollars, portant sa progression \u00e0 environ 2% sur la semaine et se dirigeant vers une fin de baisse de quatre semaines.<\/p>\n\n
Au vu de la r\u00e9action du march\u00e9 au 3 juillet 2026, le dernier rapport sur les Nonfarm Payrolls constitue un v\u00e9ritable tournant. Sa faiblesse a fortement r\u00e9duit les chances d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ce mois-ci, la probabilit\u00e9 mesur\u00e9e par le CME FedWatch Tool tombant d\u2019environ 30% \u00e0 seulement 17%. Ce basculement des anticipations de politique mon\u00e9taire est le th\u00e8me central qui doit guider nos d\u00e9cisions de trading.<\/p>\n\n
Nous anticipons une poursuite de la faiblesse du dollar am\u00e9ricain et nous nous positionnerons en cons\u00e9quence via le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des paires comme EUR\/USD et GBP\/USD afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un potentiel de hausse avec un risque limit\u00e9. Parall\u00e8lement, vendre des contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est une mani\u00e8re directe de jouer la baisse du billet vert, alors qu\u2019il peine autour de 100,60.<\/p>\n\n
Le sentiment \u00ab mauvaise nouvelle, bonne nouvelle \u00bb pour les actions sugg\u00e8re un environnement favorable aux actifs risqu\u00e9s \u00e0 court terme. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de vendre des spreads de cr\u00e9dit sur puts hors de la monnaie sur les principaux indices, comme le S&P 500. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime tout en pariant sur un march\u00e9 qui resterait stable ou \u00e9voluerait l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 la hausse, maintenant que la menace d\u2019une hausse de taux imminente s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e.<\/p>\n\n
Les d\u00e9tails du rapport sur l\u2019emploi sont particuli\u00e8rement r\u00e9v\u00e9lateurs, avec un taux de participation retomb\u00e9 \u00e0 61,5%. Un repli du taux de participation est historiquement un signal fort de fragilit\u00e9 du march\u00e9 du travail que la Fed ne n\u00e9glige pas, m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage en titre baisse. Lors des cycles pass\u00e9s, comme la reprise post-2008, la Fed est rest\u00e9e accommodante jusqu\u2019\u00e0 ce que la participation affiche une am\u00e9lioration durable.<\/p>\n\n
L\u2019or r\u00e9agit comme attendu \u00e0 la perspective de taux plus bas et \u00e0 un dollar moins ferme, en se rapprochant de 4 200 dollars l\u2019once. Nous estimons que ce rally a encore du potentiel et nous nous positionnons en cons\u00e9quence en achetant des options d\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or (GC). Le m\u00e9tal met fin \u00e0 une s\u00e9rie baissi\u00e8re de plusieurs semaines, et ce changement de fondamentaux fournit un \u00e9lan solide en faveur de nouvelles hausses.<\/p>\n\n\n\r\n