Le GBP\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 autour de 1,3350 lors des premiers \u00e9changes asiatiques vendredi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est assoupli apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible. Les march\u00e9s am\u00e9ricains sont ferm\u00e9s pour la f\u00eate de l\u2019Independence Day, ce qui r\u00e9duit la liquidit\u00e9. Le Bureau of Labor Statistics a indiqu\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000 en juin, contre 110 000 attendus, tandis que le taux de ch\u00f4mage est ressorti \u00e0 4,2% contre 4,3% en mai ; une mise \u00e0 jour ant\u00e9rieure montrait \u00e9galement que les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 am\u00e9ricain avaient d\u00e9\u00e7u par rapport aux attentes.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 alors que les march\u00e9s ont r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement \u00e0 court terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les prix du CME FedWatch sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 d\u2019environ 52% d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains d\u2019ici septembre, contre 66% avant les chiffres de l\u2019emploi. Au Royaume-Uni, l\u2019attention reste focalis\u00e9e sur la politique int\u00e9rieure apr\u00e8s la d\u00e9mission de Keir Starmer la semaine derni\u00e8re, tandis que des analystes soulignent l\u2019examen \u00e0 venir des futurs budgets pour d\u00e9tecter tout assouplissement des r\u00e8gles budg\u00e9taires afin de financer une hausse des d\u00e9penses publiques. La Banque d\u2019Angleterre se r\u00e9unit plus tard ce mois-ci, les \u00e9conomistes n\u2019anticipant aucun changement, alors m\u00eame que les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 90% d\u2019une hausse de la BoE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, selon Reuters.<\/p>\n\n
Avec des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles am\u00e9ricaines limit\u00e9es \u00e0 57 000, tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 des estimations, l\u2019argument en faveur d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 court terme s\u2019est nettement affaibli. Cela met le dollar sous pression, comme on l\u2019a d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 lors de p\u00e9riodes telles que fin 2023, lorsque le ralentissement des donn\u00e9es du march\u00e9 du travail avait entra\u00een\u00e9 un repricing rapide de la politique de la Fed. La probabilit\u00e9 de march\u00e9 d\u2019une hausse en septembre est d\u00e9sormais retomb\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 50%, un recul significatif qui devrait continuer de peser sur le dollar.<\/p>\n\n
Cette divergence entre une Fed prudente et une Banque d\u2019Angleterre plus restrictive cr\u00e9e un terrain propice \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur le GBP\/USD. Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter de la volatilit\u00e9, l\u2019incertitude politique au Royaume-Uni pouvant se heurter \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de la paire est d\u00e9j\u00e0 mont\u00e9e \u00e0 8,9% contre 7,5% sur la semaine \u00e9coul\u00e9e, et nous anticipons la poursuite de cette tendance.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 britannique, la Banque d\u2019Angleterre est incit\u00e9e \u00e0 agir par une inflation persistante, ressortie \u00e0 3,2% dans la derni\u00e8re mesure en glissement annuel. Le march\u00e9 valorise une probabilit\u00e9 de 90% d\u2019une hausse des taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui soutient fondamentalement la livre. Toutefois, la r\u00e9cente d\u00e9mission de Keir Starmer et la course qui s\u2019ensuit pour la direction du Parti travailliste ajoutent une couche de risque politique qui ne peut \u00eatre ignor\u00e9e.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous recommandons de se positionner sur des structures de d\u00e9riv\u00e9s haussi\u00e8res sur le GBP\/USD, tout en se prot\u00e9geant contre le risque de baisse. Nous identifions de la valeur dans l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre, avec un prix d\u2019exercice proche de 1,3450. Cette position permet de tirer parti d\u2019un nouvel affaiblissement du dollar am\u00e9ricain, tout en limitant les pertes potentielles \u00e0 la prime vers\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n