L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait autour de 100,90 apr\u00e8s la publication des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin \u00e0 57.000 et la r\u00e9vision de mai \u00e0 129.000 contre 172.000 pr\u00e9c\u00e9demment, signalant un essoufflement de la dynamique d\u2019embauche. Le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2%, tandis que le taux de participation \u00e0 la population active s\u2019est tass\u00e9 \u00e0 61,5%, et que le salaire horaire moyen est rest\u00e9 solide \u00e0 0,3% sur un mois et 3,5% sur un an. L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 de 0,5% \u00e0 1,1430, port\u00e9 par l\u2019affaiblissement du dollar, et Eurostat a \u00e9tabli le taux de ch\u00f4mage de la zone euro \u00e0 6,2% en mai, inchang\u00e9 par rapport \u00e0 avril. Dans l\u2019ensemble de l\u2019UE, le ch\u00f4mage s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 5,9%, stable sur le mois et en baisse par rapport \u00e0 6,0% en mai 2025.<\/p>\n
Le GBP\/USD s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,3350, tandis que l\u2019USD\/JPY a c\u00e9d\u00e9 pr\u00e8s de 1% autour de 161,10, dans le sillage de la baisse des rendements du Tr\u00e9sor apr\u00e8s les donn\u00e9es am\u00e9ricaines. L\u2019AUD\/USD s\u2019est raffermi vers 0,6920 avant les indices PMI composites et des services S&P Global d\u00e9finitifs de juin en Australie, apr\u00e8s des estimations flash \u00e0 49,8 et 49,9, et alors que le PMI des services RatingDog en Chine est attendu apr\u00e8s 54,4 en mai. Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI se maintenait \u00e0 68,60 dollars le baril et l\u2019or montait \u00e0 4.124 dollars.<\/p>\n
Compte tenu du net ralentissement mis en \u00e9vidence par le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain, nous pensons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sera contrainte d\u2019abandonner sa trajectoire restrictive. Nous avons observ\u00e9 un ajustement en ce sens des anticipations sur les futures fed funds, l\u2019outil CME FedWatch indiquant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 5% d\u2019une hausse de taux au cours du prochain trimestre, contre plus de 30% il y a \u00e0 peine une semaine. Ce pivot implique de s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 de march\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e, ce qui rend attractives les strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 sur des indices comme le S&P 500.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019oriente vers une p\u00e9riode prolong\u00e9e de faiblesse \u00e0 mesure que son avantage de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019estompe. Le repli du rendement du Treasury \u00e0 10 ans, en baisse de plus de 15 points de base imm\u00e9diatement apr\u00e8s les chiffres de l\u2019emploi, confirme cette dynamique. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en achetant des options de vente sur des ETF index\u00e9s sur le dollar afin de tirer parti d\u2019un potentiel de baisse suppl\u00e9mentaire au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019euro comme l\u2019un des principaux b\u00e9n\u00e9ficiaires du repli du dollar, soutenu par la r\u00e9silience du march\u00e9 du travail de la zone euro, o\u00f9 le ch\u00f4mage est rest\u00e9 stable \u00e0 6,2%. \u00c0 l\u2019inverse, le potentiel haussier de la livre para\u00eet limit\u00e9 par l\u2019incertitude persistante entourant la politique de la Banque d\u2019Angleterre. Nous privil\u00e9gions donc l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019EUR\/USD plut\u00f4t que la prise d\u2019une position similaire sur le GBP\/USD.<\/p>\n
Le passage de l\u2019USD\/JPY sous 161,10 est significatif, mais le risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises demeure extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9. Nous gardons en m\u00e9moire l\u2019appr\u00e9ciation brutale et rapide du yen \u00e0 la suite des actions du minist\u00e8re des Finances fin 2022, alors que la paire \u00e9voluait \u00e0 des niveaux inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux d\u2019aujourd\u2019hui. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le JPY constitue une strat\u00e9gie prudente pour se positionner en vue d\u2019un mouvement soudain similaire tout en limitant le risque.<\/p>\n
Avec un dollar am\u00e9ricain en recul et des anticipations de taux en baisse, l\u2019or \u00e0 4.124 dollars s\u2019inscrit dans une tendance haussi\u00e8re marqu\u00e9e. Cette action des prix valide une cassure majeure, et nous envisageons des spreads d\u2019options d\u2019achat pour continuer \u00e0 accompagner cette dynamique. Nous restons plus prudents sur le p\u00e9trole WTI, les craintes de ralentissement de la croissance am\u00e9ricaine pouvant bient\u00f4t l\u2019emporter sur le soutien g\u00e9opolitique et plafonner toute reprise des prix.<\/p>\n
Le dollar australien profite de la faiblesse du billet vert, mais sa trajectoire d\u00e9pend fortement des donn\u00e9es en provenance de Chine. La prochaine publication du PMI des services RatingDog sera d\u00e9terminante ; un chiffre solide au-dessus de 54 pourrait propulser l\u2019AUD\/USD \u00e0 la hausse. Nous diff\u00e9rons toute nouvelle prise de position sur l\u2019AUD jusqu\u2019\u00e0 ce que ces donn\u00e9es offrent une lecture plus claire de la vigueur \u00e9conomique r\u00e9gionale.<\/p>\n\n\n\r\n