Le WTI a termin\u00e9 jeudi sur un plus bas de 18 semaines, effa\u00e7ant la prime de risque qui avait propuls\u00e9 le brut au-del\u00e0 de 110 $ durant le conflit de cette ann\u00e9e, et ramenant l\u2019\u00e9talon \u00e0 des conditions d\u2019avant-guerre. Les cours \u00e9voluent d\u00e9sormais sous l\u2019EMA 50 p\u00e9riodes autour de 83 $ et l\u2019EMA 200 p\u00e9riodes proche de 78 $, alors que la hausse de l\u2019offre en provenance des \u00c9tats-Unis, du Guyana et du Br\u00e9sil co\u00efncide avec des stocks \u00e0 des niveaux proches de sommets pluriannuels. Malgr\u00e9 un diff\u00e9rend en cours sur des frais de transit par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, le march\u00e9 a trait\u00e9 le sujet comme un facteur de co\u00fbt marginal plut\u00f4t que comme une menace imm\u00e9diate sur l\u2019approvisionnement.<\/p>\n\n
L\u2019attention des autorit\u00e9s s\u2019est \u00e9galement d\u00e9plac\u00e9e, la faiblesse du brut se traduisant par une baisse de l\u2019inflation globale. Cette dynamique conforte l\u2019id\u00e9e d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pouvant laisser les taux inchang\u00e9s, des commentaires reliant ce mouvement aux statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi publi\u00e9es cette semaine, peu vigoureuses, tandis que des prix dans le haut des 60 $ renforcent l\u2019impulsion d\u00e9sinflationniste. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 70 $, puis 72 $, tandis que des supports sont identifi\u00e9s vers 65 $ et dans le bas des 60 $ ; les indicateurs de momentum restent en zone extr\u00eame, avec un Stoch RSI quotidien proche de 6.<\/p>\n\n
Nous \u00e9voluons d\u00e9sormais sur un march\u00e9 o\u00f9 la prime li\u00e9e \u00e0 la guerre a compl\u00e8tement disparu, laissant les prix sur un plus bas de 18 semaines. Le dernier rapport de l\u2019Energy Information Administration (EIA) publi\u00e9 cette semaine a confirm\u00e9 une hausse des stocks de brut de 3,5 millions de barils, \u00e0 rebours des attentes d\u2019une baisse, et renfor\u00e7ant le narratif de surabondance. Cette r\u00e9alit\u00e9 fondamentale \u2014 trop de p\u00e9trole \u2014 est d\u00e9sormais le principal moteur des prix.<\/p>\n\n
L\u2019exc\u00e9dent d\u2019offre n\u2019est pas une th\u00e9orie : la production am\u00e9ricaine de brut se maintient pr\u00e8s de ses records, \u00e0 13,4 millions de barils par jour selon les chiffres de juin. Dans le m\u00eame temps, les catalyseurs de demande sont introuvables, comme le souligne le dernier PMI manufacturier chinois de juin, en repli \u00e0 49,8, signalant une contraction \u00e9conomique. Historiquement, un tel d\u00e9calage entre une offre \u00e9lev\u00e9e et une demande en affaiblissement, observ\u00e9 apr\u00e8s le pic de prix de 2022, d\u00e9bouche sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e de prix plus bas.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons les menaces persistantes autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz comme du bruit politique plut\u00f4t que comme un v\u00e9ritable risque sur l\u2019offre. M\u00eame apr\u00e8s que des responsables iraniens ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 mercredi leur projet de \u00ab frais de service \u00bb, le march\u00e9 a recul\u00e9, preuve qu\u2019il y voit une simple taxe et non un blocus. T\u00e9h\u00e9ran a besoin que le p\u00e9trole continue de circuler pour percevoir cette redevance, ce qui rendrait une fermeture contre-productive au regard de ses propres objectifs.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, la strat\u00e9gie pour les prochaines semaines consiste \u00e0 utiliser tout rebond en direction de 70\u201372 $ le baril comme une opportunit\u00e9 pour initier des positions baissi\u00e8res. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela peut passer par l\u2019achat de puts ou la mise en place de spreads de puts afin de tirer parti d\u2019une poursuite de la baisse tout en cadrant le risque. Nous ne nous int\u00e9ressons pas \u00e0 des sc\u00e9narios haussiers tant que le tableau fondamental ne change pas de mani\u00e8re marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Cependant, avec des indicateurs de momentum aussi nettement en survente, nous ne cherchons pas \u00e0 poursuivre le mouvement \u00e0 la baisse depuis ces niveaux. La patience est essentielle, et nous attendrons un rally de soulagement offrant de meilleurs points d\u2019entr\u00e9e pour de nouveaux shorts. Ces rebonds brefs et marqu\u00e9s sont fr\u00e9quents dans les tendances baissi\u00e8res fortes et offrent des configurations risque\/rendement plus favorables.<\/p>\n\n
Notre conviction baissi\u00e8re restera intacte \u00e0 moins que le WTI ne parvienne \u00e0 reconqu\u00e9rir la moyenne mobile 200 p\u00e9riodes, actuellement proche de 78 $. Un franchissement durable au-dessus de ce niveau signalerait un changement structurel, nous obligeant \u00e0 abandonner les positions vendeuses. \u00c0 d\u00e9faut, la voie de moindre r\u00e9sistance demeure orient\u00e9e \u00e0 la baisse, avec des niveaux de support vers 65 $, puis dans le bas des 60 $.<\/p>\n\n\n\r\n