Les actions am\u00e9ricaines ont \u00e9volu\u00e9 en ordre dispers\u00e9 apr\u00e8s la publication des cr\u00e9ations d\u2019emplois de juin, ressorties \u00e0 57 000 contre un consensus de 115 000, soit un \u00e9cart n\u00e9gatif de pr\u00e8s de moiti\u00e9. Le Dow Jones Industrial Average a progress\u00e9 d\u2019environ 0,6% pour inscrire un nouveau record intraday, tandis que le S&P 500 est rest\u00e9 inchang\u00e9 et que le Nasdaq Composite a recul\u00e9, signalant une rotation sectorielle plut\u00f4t qu\u2019une hausse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement diminu\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3% attendu, et les anticipations de taux n\u2019ont que marginalement boug\u00e9 : la probabilit\u00e9 implicite d\u2019un statu quo lors de la r\u00e9union de fin juillet s\u2019est rapproch\u00e9e de 82%. Le rendement du Treasury \u00e0 deux ans s\u2019est d\u00e9tendu, et les gains hebdomadaires se sont mat\u00e9rialis\u00e9s dans des \u00e9changes clairsem\u00e9s avant la fermeture de vendredi pour l\u2019Independence Day, avec l\u2019ISM des services attendu lundi et les minutes du FOMC de juin mercredi. <\/p>\n\n
Les semi-conducteurs ont prolong\u00e9 une baisse entam\u00e9e depuis deux s\u00e9ances, le secteur c\u00e9dant plusieurs pourcents et deux fabricants d\u2019\u00e9quipements accusant pr\u00e8s de 8% de repli, tandis que des poids lourds comme Nvidia et Micron reculaient \u00e9galement. Les rep\u00e8res techniques cit\u00e9s dans les \u00e9changes faisaient \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance vers 53 000, de supports \u00e0 52 000 et 51 000, ainsi que d\u2019une EMA 50 p\u00e9riodes autour de 50 700 et d\u2019une EMA 200 p\u00e9riodes proche de 48 400 ; les indicateurs de momentum incluaient un Stoch RSI autour de 72. Parmi les \u00e9l\u00e9ments de contexte figuraient la construction du DJIA (30 valeurs, pond\u00e9ration par les prix) et son diviseur de 0,152, ainsi que des r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 la Dow Theory (usage du DJIA et du DJTA) et \u00e0 l\u2019ETF SPDR DJIA (DIA) comme v\u00e9hicule courant d\u2019exposition.<\/p>\n\n
Nous observons une rotation nette hors des valeurs technologiques ch\u00e8res au profit de titres industriels moins valoris\u00e9s au sein du Dow. Il ne s\u2019agit pas d\u2019un rallye de l\u2019ensemble du march\u00e9 ; nous devons donc nous positionner pour que l\u2019\u00e9cart de performance entre le Nasdaq et le Dow continue de se creuser. La mani\u00e8re la plus directe de jouer ce sc\u00e9nario consiste \u00e0 combiner une position longue sur les futures Dow (\/YM) avec une position vendeuse sur les futures Nasdaq (\/NQ), afin de tirer parti de leur divergence.<\/p>\n\n
La correction des semi-conducteurs ressemble \u00e0 autre chose qu\u2019\u00e0 de simples prises de b\u00e9n\u00e9fices ; nous l\u2019interpr\u00e9tons comme une r\u00e9\u00e9valuation fondamentale du th\u00e8me IA. Des rapports r\u00e9cents \u00e9manant de grands fournisseurs asiatiques projettent d\u00e9sormais une baisse de 5% de la demande d\u2019acc\u00e9l\u00e9rateurs GPU d\u2019entreprise au second semestre 2026, ce qui \u00e9taye l\u2019id\u00e9e d\u2019un ralentissement du cycle d\u2019investissements. Cela plaide pour une pression persistante sur la tech, rendant pertinentes des strat\u00e9gies de protection comme l\u2019achat de spreads de puts sur le QQQ.<\/p>\n\n
Nous n\u2019anticipons pas que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale r\u00e9agisse au rapport sur l\u2019emploi de juin, d\u00e9cevant, en abaissant ses taux de sit\u00f4t. L\u2019outil CME FedWatch indique toujours une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 20% d\u2019une baisse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, et les rendements des Treasuries \u00e0 deux ans demeurent solides au-dessus de 4,5%. Cela sugg\u00e8re que le march\u00e9 obligataire partage l\u2019id\u00e9e d\u2019une Fed en pause, ce qui implique de ne pas se positionner sur une surprise accommodante dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Il faut garder \u00e0 l\u2019esprit que le nouveau record du Dow a \u00e9t\u00e9 atteint dans des volumes tr\u00e8s faibles, \u00e0 la veille d\u2019un week-end f\u00e9ri\u00e9. L\u2019histoire montre que les mouvements enregistr\u00e9s sur des march\u00e9s peu liquides, comme hier, sont souvent peu fiables et peuvent rapidement s\u2019inverser au retour des op\u00e9rateurs. Le prochain ISM des services et les minutes du FOMC la semaine prochaine apporteront une lecture bien plus claire, et nous profitons de cette fen\u00eatre pour nous couvrir contre un repli potentiel.<\/p>\n\n
\u00c0 ce stade, notre biais reste prudemment haussier sur le Dow tant qu\u2019il se maintient au-dessus de 52 000 points. Nous estimons qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une zone de support cl\u00e9, et une strat\u00e9gie adapt\u00e9e consiste \u00e0 vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie avec des prix d\u2019exercice inf\u00e9rieurs \u00e0 51 500. Cela permet d\u2019encaisser une prime tout en exprimant l\u2019id\u00e9e que d\u2019\u00e9ventuels replis imm\u00e9diats devraient rester limit\u00e9s et attirer des acheteurs.<\/p>\n\n\n\r\n