NZD\/USD a progress\u00e9 de 0,59% jeudi, autour de 0,5705, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli apr\u00e8s une publication plus douce du march\u00e9 du travail aux \u00c9tats-Unis. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000 en juin, contre un consensus \u00e0 110 000, tandis que les chiffres de mai ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 129 000 contre 172 000 et ceux d\u2019avril \u00e0 148 000 contre 179 000, soit une r\u00e9vision cumul\u00e9e \u00e0 la baisse de 74 000 emplois. Malgr\u00e9 tout, le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, le taux de participation s\u2019est tass\u00e9 \u00e0 61,5% contre 61,8%, et le salaire horaire moyen a progress\u00e9 de 3,5% sur un an, conform\u00e9ment aux attentes.<\/p>\n
L\u2019attention des march\u00e9s s\u2019est concentr\u00e9e sur la faiblesse du chiffre \u00ab headline \u00bb des cr\u00e9ations d\u2019emplois, ce qui a renforc\u00e9 l\u2019id\u00e9e d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins restrictive et ajout\u00e9 une pression sur le dollar. En Nouvelle-Z\u00e9lande, BNY a indiqu\u00e9 que la Reserve Bank of New Zealand maintiendra un comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de six membres jusqu\u2019aux \u00e9lections de novembre, apr\u00e8s un vote partag\u00e9 3-3 en mai. La banque a \u00e9galement soulign\u00e9 que les permis de construire ont recul\u00e9 sur un mois en mai, mais ont augment\u00e9 de 19% sur un an, \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire du 8 juillet.<\/p>\n
Avec des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles limit\u00e9es \u00e0 57 000, nous y voyons un signal clair que le cycle de hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est termin\u00e9. Les fortes r\u00e9visions \u00e0 la baisse d\u2019avril et de mai confirment un refroidissement rapide du march\u00e9 du travail. Cela fragilise structurellement l\u2019argumentaire en faveur d\u2019un dollar fort \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le NZD\/USD afin de tirer parti de cette faiblesse attendue. Cibler des strikes autour de 0,5800 avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou en ao\u00fbt constitue une mani\u00e8re pertinente de profiter d\u2019un potentiel prolongement de la hausse. Cette strat\u00e9gie permet de borner le risque au montant de la prime pay\u00e9e tout en conservant une exposition \u00e0 une \u00e9ventuelle acc\u00e9l\u00e9ration haussi\u00e8re.<\/p>\n
Ce sc\u00e9nario est confort\u00e9 par d\u2019autres donn\u00e9es r\u00e9centes signalant un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. L\u2019ISM manufacturier de juin, par exemple, a affich\u00e9 un niveau en contraction \u00e0 47,5, quatri\u00e8me mois cons\u00e9cutif sous le seuil de 50 points. Nous notons \u00e9galement que le PIB du premier trimestre a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse, ce qui renforce l\u2019id\u00e9e que la Fed devra adopter une posture plus accommodante.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, la Reserve Bank of New Zealand semble pr\u00eate \u00e0 maintenir ses taux inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union du 8 juillet. La r\u00e9silience de certaines donn\u00e9es domestiques, \u00e0 l\u2019image de la hausse annuelle de 19% des permis de construire, lui laisse peu de raisons d\u2019assouplir sa politique \u00e0 ce stade. Cette divergence entre une Fed plus accommodante et une RBNZ stable constitue un puissant catalyseur de force pour le NZD\/USD.<\/p>\n
Historiquement, les p\u00e9riodes de divergence de politique mon\u00e9taire ont nettement favoris\u00e9 le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, notamment lorsqu\u2019il offre un rendement sup\u00e9rieur. Avec l\u2019Official Cash Rate de la Nouvelle-Z\u00e9lande \u00e0 5,50% et le taux des fed funds \u00e0 5,25%, le portage positif rend la d\u00e9tention de NZD attractive. Une dynamique comparable a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9e entre 2011 et 2014, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux a aliment\u00e9 une hausse durable de la paire.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer le risque, il convient de rester attentif \u00e0 la r\u00e9union \u00e0 venir de la RBNZ, car toute communication \u00e9tonnamment accommodante pourrait provoquer un repli. Les intervenants pourraient utiliser des options de vente (puts) avec un strike \u00e0 0,5650 comme couverture des positions longues existantes. Cela aide \u00e0 prot\u00e9ger les gains en cas de changement inattendu du sentiment de march\u00e9 \u00e0 la suite de la r\u00e9union.<\/p>\n\n\n\r\n