Commerzbank a estim\u00e9 que des chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faibles en juin, ainsi que des r\u00e9visions \u00e0 la baisse des mois pr\u00e9c\u00e9dents, ont att\u00e9nu\u00e9 les arguments en faveur d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de la r\u00e9union de fin juillet. La banque a \u00e9galement mis en avant la nette baisse des prix du p\u00e9trole et l\u2019anticipation d\u2019un reflux de l\u2019inflation, des facteurs qui r\u00e9duisent l\u2019urgence d\u2019un durcissement de la politique mon\u00e9taire. <\/p>\n
Dans sa vue actualis\u00e9e, Commerzbank s\u2019attend \u00e0 ce que les taux directeurs am\u00e9ricains restent inchang\u00e9s cette ann\u00e9e et voit la Fed maintenir une politique stable. Elle conserve \u00e9galement sa pr\u00e9vision d\u2019un taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2026. Le rapport a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur, puis publi\u00e9 par l\u2019\u00e9quipe FXStreet Insights.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 qu\u2019aujourd\u2019hui nous sommes le 2 juillet 2026, les derni\u00e8res donn\u00e9es sur l\u2019emploi ont modifi\u00e9 nos anticipations pour la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La cr\u00e9ation de seulement 95 000 emplois en juin, bien en de\u00e7\u00e0 du consensus de 180 000, sugg\u00e8re que le march\u00e9 du travail commence enfin \u00e0 se refroidir. Nous estimons que cela supprime toute pression imm\u00e9diate sur la Fed pour relever ses taux plus tard ce mois-ci.<\/p>\n
Cette lecture est confort\u00e9e par l\u2019apaisement de l\u2019inflation, la derni\u00e8re publication du CPI sous-jacent ressortant \u00e0 2,8 %, se rapprochant de la cible de la Fed. La chute marqu\u00e9e du prix du WTI, retomb\u00e9 vers 72 dollars le baril, r\u00e9duit aussi les pressions inflationnistes. Dans ce contexte, nous voyons un sc\u00e9nario clair de statu quo de la Fed jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela ouvre une opportunit\u00e9 sur les march\u00e9s de futures de taux. Nous nous positionnons pour un maintien du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux dans sa fourchette actuelle de 4,75 % \u00e0 5,00 % pour le reste de 2026. Dans cette optique, la strat\u00e9gie privil\u00e9gi\u00e9e consiste \u00e0 vendre des d\u00e9riv\u00e9s qui gagneraient en cas de rel\u00e8vement des taux.<\/p>\n
Nous anticipons un recul de la volatilit\u00e9 de march\u00e9, d\u00e9sormais qu\u2019une hausse des taux en juillet semble largement \u00e9cart\u00e9e. Le VIX est d\u00e9j\u00e0 repass\u00e9 sous 15, et nous pr\u00e9voyons qu\u2019il restera contenu dans les semaines \u00e0 venir. Cet environnement favorise les strat\u00e9gies profitant d\u2019une faible volatilit\u00e9, comme la vente de puts hors de la monnaie sur les grands indices.<\/p>\n
La perspective d\u2019une Fed immobile a aussi des implications importantes pour le dollar am\u00e9ricain. Si d\u2019autres banques centrales conservent une posture potentiellement plus offensive, l\u2019avantage de rendement du dollar pourrait s\u2019\u00e9roder. Nous examinons donc des strat\u00e9gies sur options misant sur un affaiblissement du dollar face \u00e0 des devises comme l\u2019euro ou le yen.<\/p>\n
Cette situation rappelle le pivot de la Fed vers une pause fin 2018 apr\u00e8s une s\u00e9rie de hausses de taux. Cette pause avait contribu\u00e9 \u00e0 alimenter un rebond boursier d\u00e9but 2019. Nous voyons une configuration similaire se mettre en place aujourd\u2019hui, sugg\u00e9rant, \u00e0 court terme, un environnement stable \u2014 voire favorable \u2014 pour les actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n