Les march\u00e9s onshore indon\u00e9siens du change et des obligations se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s un repli des prix mondiaux du p\u00e9trole, l\u2019\u00e9volution des cours \u00e9tant d\u00e9crite comme mesur\u00e9e plut\u00f4t que vigoureuse. L\u2019USD\/IDR est repass\u00e9 sous 18 000, mais la demande est r\u00e9apparue sous 17 850, laissant la roupie \u00e0 la tra\u00eene par rapport aux autres devises r\u00e9gionales.<\/p>\n\n
La participation \u00e9trang\u00e8re aux obligations en IDR s\u2019est accrue, avec une part de 12,7 % des encours d\u00e9tenus et des flux redevenus acheteurs en net depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e puis \u00e0 nouveau en juin, tandis que les entr\u00e9es sur actions restent modestes. Le march\u00e9 actions indon\u00e9sien a aussi b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un soutien \u00e0 court terme apr\u00e8s que MSCI a maintenu le pays en statut \u00ab emerging market \u00bb, m\u00eame si l\u2019attention se d\u00e9place vers la revue de novembre. Par ailleurs, le commentaire souligne qu\u2019une appr\u00e9ciation de l\u2019IDR et un passage du taux \u00e0 10 ans sous 7 % n\u00e9cessiteraient une communication plus favorable des autorit\u00e9s et des r\u00e9gulateurs domestiques, ainsi qu\u2019une r\u00e9duction des anticipations de resserrement mon\u00e9taire aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n
Nous constatons un retour d\u2019un certain apaisement sur les march\u00e9s onshore indon\u00e9siens alors que les prix mondiaux du p\u00e9trole reculent. La r\u00e9cente baisse de plus de 8 % du Brent, revenu vers 81 dollars le baril, a apport\u00e9 ce soulagement, mais les gains de la roupie et des obligations locales sont rest\u00e9s modestes. L\u2019USD\/IDR est pass\u00e9 sous 18 000, mais l\u2019IDR continue de sous-performer ses pairs r\u00e9gionaux.<\/p>\n\n
Pour les cambistes, nous estimons que la strat\u00e9gie la plus prudente pour les prochaines semaines consiste \u00e0 vendre la volatilit\u00e9 sur l\u2019USD\/IDR. La paire montre des signes d\u2019\u00e9volution en range, avec des acheteurs sous 17 850, ce qui sugg\u00e8re un manque de dynamique en faveur d\u2019un rally marqu\u00e9 de la roupie. Cet environnement se pr\u00eate \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles telles que les short strangles, qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une faible amplitude des mouvements de prix.<\/p>\n\n
Les investisseurs \u00e9trangers manifestent un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les obligations d\u2019\u00c9tat, les donn\u00e9es faisant \u00e9tat d\u2019entr\u00e9es nettes d\u2019environ 1,2 milliard de dollars le mois dernier, portant leur part de d\u00e9tention vers 13 %. Malgr\u00e9 cela, le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans peine \u00e0 s\u2019installer de mani\u00e8re d\u00e9cisive sous le seuil cl\u00e9 de 7 %. Cela indique que si la pression vendeuse s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e, une forte conviction haussi\u00e8re reste absente.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous restons prudents quant \u00e0 un positionnement visant des rendements plus bas \u00e0 ce stade, en particulier en l\u2019absence de signaux plus clairs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine sur la trajectoire de sa politique. Historiquement, les obligations indon\u00e9siennes sont tr\u00e8s sensibles aux inflexions de politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine, comme l\u2019a illustr\u00e9 le \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013. Une strat\u00e9gie sur swaps de taux, consistant \u00e0 payer le taux fixe, pourrait couvrir le risque d\u2019une remont\u00e9e des rendements avant une baisse durable.<\/p>\n\n
Sur les actions, le soulagement temporaire li\u00e9 au maintien par MSCI du statut de march\u00e9 \u00e9mergent pour l\u2019Indon\u00e9sie doit \u00eatre abord\u00e9 avec prudence. Nous anticipons une hausse sensible de la volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la prochaine revue en novembre. Cette perspective de turbulences \u00e0 venir offre une opportunit\u00e9 claire aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n
Au regard de ce sc\u00e9nario, nous nous positionnons pour acheter de la volatilit\u00e9 sur l\u2019indice Jakarta Composite (JCI). L\u2019achat d\u2019options call et put de maturit\u00e9 longue sur les contrats \u00e0 terme JCI permet de se pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement de prix significatif, quelle qu\u2019en soit la direction. Il s\u2019agit d\u2019un positionnement direct sur la hausse attendue de l\u2019incertitude de march\u00e9 au cours des prochains mois.<\/p>\n\n\n\r\n