Les march\u00e9s indon\u00e9siens domestiques des changes et des obligations se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s la correction des cours mondiaux du p\u00e9trole, le rebond \u00e9tant d\u00e9crit comme limit\u00e9. La roupie a \u00e9volu\u00e9 avec le USD\/IDR passant sous 18\u202f000, mais une demande est apparue sous 17\u202f850 et la devise a continu\u00e9 de sous-performer ses pairs r\u00e9gionaux. Un mouvement plus ferme de l\u2019IDR et une baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt sur les maturit\u00e9s longues ont \u00e9t\u00e9 associ\u00e9s \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une communication r\u00e9glementaire domestique plus favorable, parall\u00e8lement \u00e0 la diminution des anticipations de resserrement mon\u00e9taire aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n
La participation \u00e9trang\u00e8re aux obligations en IDR a augment\u00e9 pour atteindre 12,7 % de l\u2019encours. Le positionnement est \u00e9galement pass\u00e9 \u00e0 des achats nets depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e et en juin, tandis que les flux actions ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crits comme atones. Les actions ont \u00e9t\u00e9 soutenues \u00e0 court terme par le maintien de l\u2019Indon\u00e9sie au sein de la cat\u00e9gorie \u00ab march\u00e9s \u00e9mergents \u00bb par MSCI, m\u00eame si les mouvements de march\u00e9 devraient s\u2019amplifier \u00e0 l\u2019approche de la revue de novembre. Un niveau technique cl\u00e9 cit\u00e9 est le rendement \u00e0 10 ans, qui doit casser sous 7 % pour confirmer un rallye plus durable.<\/p>\n\n
Nous estimons que la stabilit\u00e9 r\u00e9cente de la roupie indon\u00e9sienne est fragile, et nous abordons avec prudence le passage sous 18\u202f000 sur le USD\/IDR. La devise reste un sous-performeur r\u00e9gional par rapport au baht tha\u00eflandais et au ringgit malaisien, qui ont tous deux affich\u00e9 des reprises plus marqu\u00e9es au cours du mois \u00e9coul\u00e9. Nous envisageons donc des strat\u00e9gies optionnelles qui profitent d\u2019une \u00e9volution en range plut\u00f4t que d\u2019un mouvement directionnel prononc\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
L\u2019accalmie sur l\u2019IDR est \u00e9troitement li\u00e9e au r\u00e9cent repli du Brent, pass\u00e9 de plus de 95 dollars le baril \u00e0 la zone des 80 dollars (milieu de fourchette), ce qui est favorable \u00e0 l\u2019Indon\u00e9sie en tant qu\u2019importateur net de p\u00e9trole. Toutefois, nous pensons que ce facteur est d\u00e9sormais largement int\u00e9gr\u00e9 par le march\u00e9 et n\u2019apportera pas beaucoup plus de soutien. Cela renforce notre conviction d\u2019attendre le prochain catalyseur majeur avant de prendre un risque additionnel significatif.<\/p>\n\n
Notre attention se tourne d\u00e9sormais vers les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines attendues la semaine prochaine, un chiffre plus faible pouvant r\u00e9duire les anticipations d\u2019un nouveau tour de vis de la Fed. Le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat indon\u00e9sien \u00e0 10 ans peine toujours \u00e0 franchir durablement \u00e0 la baisse le seuil de 7 %, niveau test\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises depuis d\u00e9but juin. Tant que nous n\u2019aurons pas de signal net en provenance des \u00c9tats-Unis, nous h\u00e9sitons \u00e0 constituer d\u2019importantes positions longues sur la dette souveraine indon\u00e9sienne.<\/p>\n\n
Nous notons que les investisseurs \u00e9trangers ont manifest\u00e9 un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les obligations en IDR, les entr\u00e9es nettes atteignant pr\u00e8s de 1,5 milliard de dollars en juin 2026, mais ces capitaux \u00e9vitent les actions locales. Cette divergence sugg\u00e8re un app\u00e9tit prudent pour le \u00ab carry trade \u00bb plut\u00f4t qu\u2019un v\u00e9ritable retour du mode risk-on sur l\u2019\u00e9conomie indon\u00e9sienne. Compte tenu de la volatilit\u00e9 attendue \u00e0 l\u2019approche de la revue MSCI de novembre, nous \u00e9tudions des trades en paire, par exemple en achetant des obligations d\u2019\u00c9tat tout en se couvrant via des positions vendeuses sur les futures de l\u2019indice Jakarta Composite.<\/p>\n\n\n\r\n