L\u2019or a progress\u00e9 alors que le dollar am\u00e9ricain reculait apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) plus faible que pr\u00e9vu, XAU\/USD \u00e9voluant autour de 4 120 $, en hausse de pr\u00e8s de 2,20% sur la s\u00e9ance. L\u2019indice du dollar (DXY) a gliss\u00e9 vers 100,75, un plus bas de deux semaines, tandis que les sp\u00e9culations sur une \u00e9ventuelle action de Tokyo ont suivi la chute du JPY \u00e0 un plus bas de 40 ans plus t\u00f4t dans la semaine. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont montr\u00e9 57 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin contre 110 000 attendues; les chiffres de mai ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 129 000 contre 172 000. Le taux de ch\u00f4mage s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, tandis que le salaire horaire moyen a augment\u00e9 de 0,3% sur un mois et de 3,5% sur un an.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont chang\u00e9 apr\u00e8s la publication, l\u2019outil CME FedWatch ramenant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre \u00e0 51%, contre 63% auparavant. Le p\u00e9trole est aussi rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s un protocole d\u2019accord (MoU) de 60 jours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui a partiellement rouvert le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 67 $ le baril, son plus bas depuis f\u00e9vrier, apr\u00e8s avoir culmin\u00e9 \u00e0 113 $ durant la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Sur les graphiques, XAU\/USD reste sous les moyennes mobiles simples (SMA) 200 jours et 100 jours, avec un RSI \u00e0 42 et un ADX proche de 41; la r\u00e9sistance est identifi\u00e9e \u00e0 4 100 $, 4 300 $, 4 483 $ et 4 643 $, tandis que les supports se situent \u00e0 3 950 $ et 3 800 $.<\/p>\n\n
Avec un rapport sur l\u2019emploi de juin ressorti \u00e0 seulement 57 000, tr\u00e8s en dessous des 110 000 attendus, nous y voyons un signal clair de ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Cela a imm\u00e9diatement r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la Fed en septembre, exer\u00e7ant une pression significative sur le dollar. Au cours des prochaines semaines, nous privil\u00e9gierons les actifs qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un dollar plus faible et d\u2019anticipations de taux plus basses.<\/p>\n\n
Nous nous positionnons pour une poursuite de la hausse de l\u2019or, qui a d\u00e9j\u00e0 franchi le seuil cl\u00e9 de 4 100 $. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de court terme sur l\u2019or est la meilleure fa\u00e7on de s\u2019exposer \u00e0 un potentiel haussier suppl\u00e9mentaire, alors que le march\u00e9 continue d\u2019\u00e9carter un durcissement mon\u00e9taire de la Fed. Un r\u00e9cent rapport du World Gold Council a fait \u00e9tat d\u2019une hausse de 12% des flux entrants dans les ETF sur la derni\u00e8re semaine, confirmant que d\u2019autres grands investisseurs adoptent une d\u00e9marche similaire.<\/p>\n\n
Ce trou d\u2019air sur l\u2019emploi est significatif d\u2019un point de vue historique, car un \u00e9cart de plus de 48% par rapport au consensus est rare et signale souvent un basculement majeur du cycle \u00e9conomique. Historiquement, apr\u00e8s un tel \u00e9cart n\u00e9gatif sur les NFP, l\u2019or a enregistr\u00e9 un gain moyen de 3 \u00e0 5% au cours du mois suivant. Nous jugeons que le discours ferme de la Fed sur l\u2019inflation accuse un retard sur les donn\u00e9es \u00e9conomiques, ce qui cr\u00e9e pour nous cette opportunit\u00e9 de trading.<\/p>\n\n
Alors que les responsables de la Fed conservent un ton hawkish, nous accordons davantage de poids aux donn\u00e9es \u00ab dures \u00bb, qui pointent d\u00e9sormais vers une \u00e9conomie en refroidissement. Nous surveillons \u00e9galement le recul des prix du p\u00e9trole, le brut WTI se maintenant sous 70 $ le baril, ce qui devrait contribuer \u00e0 att\u00e9nuer les prochains rapports sur l\u2019inflation. Une publication de CPI (inflation) faible la semaine prochaine serait probablement le coup de gr\u00e2ce pour toute nouvelle hausse de taux cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, le maintien de l\u2019or au-dessus de 4 100 $ est le test d\u00e9terminant pour cette nouvelle tendance haussi\u00e8re. L\u2019incertitude accrue nous am\u00e8ne \u00e0 anticiper une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9; nous envisageons donc aussi des strat\u00e9gies profitant de mouvements de prix plus amples. Cela inclut l\u2019\u00e9tude d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice du dollar (DXY), alors qu\u2019il teste le support de 100,00.<\/p>\n\n\n\r\n