L\u2019euro s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain jeudi, apr\u00e8s la publication de statistiques d\u2019emplois (Nonfarm Payrolls) plus faibles que pr\u00e9vu aux \u00c9tats-Unis, ce qui a temp\u00e9r\u00e9 les attentes d\u2019une hausse imminente des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1444, en hausse d\u2019environ 0,60% et \u00e0 un plus haut de neuf jours. Le Bureau of Labor Statistics a fait \u00e9tat de 57.000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin, contre 110.000 attendues, tandis que le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 129.000 contre 172.000 initialement. Le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, et le salaire horaire moyen a progress\u00e9 de 0,3% sur un mois et de 3,5% sur un an, conform\u00e9ment aux attentes.<\/p>\n\n
Les anticipations de march\u00e9 ont \u00e9volu\u00e9, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre retombant \u00e0 51% contre 63%, selon l\u2019outil CME FedWatch. Le dollar s\u2019\u00e9tait d\u00e9j\u00e0 affaibli sur fond de rumeurs d\u2019intervention japonaise apr\u00e8s que l\u2019USD\/JPY a atteint plus t\u00f4t dans la semaine un plus haut de 40 ans; il a ensuite prolong\u00e9 ses pertes, poussant l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e0 un plus bas de deux semaines autour de 100,70. L\u2019inflation demeure au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Fed, tandis que les donn\u00e9es d\u2019inflation en zone euro publi\u00e9es mercredi ont r\u00e9duit les anticipations d\u2019une nouvelle hausse des taux de la Banque centrale europ\u00e9enne cette ann\u00e9e. Une correction dat\u00e9e du 3 juillet \u00e0 15h00 GMT a pr\u00e9cis\u00e9 que le chiffre r\u00e9vis\u00e9 des cr\u00e9ations d\u2019emplois de mai s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 129.000 et non 126.000.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite du rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain, jug\u00e9 faible, publi\u00e9 ce matin, l\u2019euro gagne face au dollar, poussant la paire EUR\/USD vers 1,1020. Le march\u00e9 r\u00e9agit \u00e0 l\u2019id\u00e9e que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait \u00eatre contrainte d\u2019abaisser ses taux plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Ce rebond imm\u00e9diat de l\u2019euro constitue une opportunit\u00e9 tactique pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine n\u2019a cr\u00e9\u00e9 que 135.000 emplois en juin, en de\u00e7\u00e0 des 180.000 attendus, alimentant les craintes de r\u00e9cession. La probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux en septembre a d\u00e9sormais grimp\u00e9 au-del\u00e0 de 55% selon l\u2019outil CME FedWatch, un changement notable par rapport \u00e0 la probabilit\u00e9 de 40% int\u00e9gr\u00e9e hier. Ce sch\u00e9ma a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 observ\u00e9; par exemple, fin 2023, l\u2019assouplissement des donn\u00e9es du march\u00e9 du travail avait pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une revalorisation marqu\u00e9e des anticipations sur la Fed et un affaiblissement du dollar.<\/p>\n\n
Nous estimons toutefois que cette faiblesse du dollar pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e, les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation affichant encore un taux annuel tenace de 2,8%. Les responsables de la Fed devraient rappeler au march\u00e9 que la lutte contre l\u2019inflation n\u2019est pas termin\u00e9e, ce qui devrait offrir un plancher au dollar dans les semaines \u00e0 venir. Cela cr\u00e9e une configuration int\u00e9ressante pour les op\u00e9rateurs qui jugent le rally actuel de l\u2019EUR\/USD excessif.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, l\u2019inflation en zone euro ayant ralenti de mani\u00e8re plus convaincante \u00e0 2,5%, la Banque centrale europ\u00e9enne a signal\u00e9 davantage de disposition \u00e0 assouplir sa politique en premier. Cette divergence fondamentale entre une Fed prudente et une BCE plus accommodante devrait plafonner la vigueur de l\u2019euro. Nous consid\u00e9rons la force actuelle comme une opportunit\u00e9 de se positionner en vue d\u2019un retournement.<\/p>\n\n
Pour les prochaines semaines, nous envisageons d\u2019acheter des options put \u00e0 parit\u00e9 (at-the-money) sur l\u2019EUR\/USD, avec une \u00e9ch\u00e9ance fin ao\u00fbt. Le r\u00e9cent rally rend ces options relativement moins co\u00fbteuses et offre un moyen clair de profiter d\u2019un repli de la paire vers la zone des 1,0800. La vente d\u2019options call hors de la monnaie (out-of-the-money) avec un strike proche de 1,1150 constitue une autre strat\u00e9gie \u00e0 envisager, visant \u00e0 encaisser une prime en pariant sur un potentiel de poursuite limit\u00e9 de ce rally.<\/p>\n\n\n\r\n