L\u2019\u00e9conomie tha\u00eflandaise aborde le 2T26 sur des bases plus solides que redout\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, port\u00e9e par les exportations et l\u2019investissement li\u00e9 aux technologies, tandis que la demande int\u00e9rieure demeure atone. En juin, le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de la Banque de Tha\u00eflande a maintenu \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 le taux directeur \u00e0 1,00 %, et la banque centrale a r\u00e9vis\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance du PIB 2026 \u00e0 2,3 % ainsi que sa projection 2027 \u00e0 1,8 %. Le sentier de taux devrait rester inchang\u00e9 \u00e0 1,00 % sur 2026\u201327, refl\u00e9tant le diagnostic d\u2019une croissance in\u00e9gale et d\u2019une inflation aliment\u00e9e par des pressions du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre.<\/p>\n\n
Les statistiques d\u2019avril\u2013mai ont r\u00e9duit le risque de r\u00e9cession et accru la probabilit\u00e9 que la croissance 2026 d\u00e9passe un sc\u00e9nario de r\u00e9f\u00e9rence ant\u00e9rieur, mais l\u2019expansion d\u00e9pend encore de la demande externe, de l\u2019investissement technologique et du soutien des politiques publiques, plut\u00f4t que d\u2019une am\u00e9lioration g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de la situation des m\u00e9nages. L\u2019inflation est qualifi\u00e9e de \u00ab tir\u00e9e par l\u2019offre \u00bb : la hausse des co\u00fbts du p\u00e9trole, du fret, des transports et des intrants comprime le pouvoir d\u2019achat r\u00e9el et les marges tout en poussant l\u2019inflation globale \u00e0 la hausse ; l\u2019inflation sous-jacente est jug\u00e9e contenue. Le profil attendu est celui d\u2019une croissance plus robuste en 2026, d\u2019une ann\u00e9e 2027 plus prudente \u00e0 mesure que l\u2019anticipation des d\u00e9penses et les mesures de relance s\u2019estompent, et d\u2019une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux stables plut\u00f4t que d\u2019un nouvel assouplissement.<\/p>\n\n
Au vu des perspectives actuelles, nous anticipons que la Banque de Tha\u00eflande maintiendra son taux directeur \u00e0 1,00 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026, ce qui sugg\u00e8re une faible volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme. Cette stabilit\u00e9 rend attrayantes, pour les prochaines semaines, des strat\u00e9gies telles que la vente de volatilit\u00e9 sur les swaps de taux tha\u00eflandais. Les swaps index\u00e9s au jour le jour int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 seulement marginale de hausse des taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, en ligne avec notre sc\u00e9nario d\u2019un statu quo prolong\u00e9.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation confortent cette orientation stable, dans la mesure o\u00f9 les pressions sur les prix proviennent de contraintes d\u2019offre, et non d\u2019une surchauffe de la demande domestique. Par exemple, les derni\u00e8res donn\u00e9es de juin 2026 font \u00e9tat d\u2019une inflation totale de 2,1 % en raison de co\u00fbts de transport plus \u00e9lev\u00e9s, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e faible \u00e0 0,8 % seulement. Cela laisse \u00e0 la banque centrale la latitude d\u2019ignorer le pic de l\u2019inflation globale et de conserver des taux accommodants afin de soutenir une reprise in\u00e9gale.<\/p>\n\n
Pour le baht tha\u00eflandais, des signaux contradictoires laissent penser que la devise \u00e9voluera probablement dans une fourchette \u00e9troite face au dollar am\u00e9ricain. Des exportations meilleures qu\u2019attendu \u2014 en hausse de 6,8 % en mai, port\u00e9es par la demande d\u2019\u00e9lectronique \u2014 soutiennent le baht. Toutefois, le faible diff\u00e9rentiel de taux avec les \u00c9tats-Unis limitera toute appr\u00e9ciation significative, ce qui plaide en faveur de strat\u00e9gies sur options de maturit\u00e9 courte tirant parti d\u2019une faible volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, la divergence entre un secteur ext\u00e9rieur dynamique et un march\u00e9 domestique fragile cr\u00e9e des opportunit\u00e9s nettes. Nous privil\u00e9gierions des positions b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une surperformance des valeurs orient\u00e9es exportations, tout en restant prudents sur les secteurs davantage domestiques comme la distribution et les banques. L\u2019indice SET50 dans son ensemble pourrait manquer de direction marqu\u00e9e ; la vente de volatilit\u00e9 sur l\u2019indice pourrait donc constituer une strat\u00e9gie rentable.<\/p>\n\n
La prudence entourant les perspectives 2027 sugg\u00e8re que la vigueur actuelle des exportations et de l\u2019investissement est temporaire. Cela renforce notre conviction que toute position sur d\u00e9riv\u00e9s devrait \u00eatre construite en vue d\u2019un retour \u00e0 une croissance plus lente plut\u00f4t que d\u2019un nouveau cycle auto-entretenu. Historiquement, lorsque les mesures de relance en Tha\u00eflande se sont estomp\u00e9es, la croissance est revenue vers sa tendance plus faible en deux \u00e0 trois trimestres.<\/p>\n\n\n\r\n