Les commandes \u00e0 l\u2019industrie aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 1,3 % sur un mois en mai. Le chiffre ressort meilleur que la pr\u00e9vision de march\u00e9, qui tablait sur une baisse de 1,8 %, ce qui sugg\u00e8re une contraction des volumes de commandes moins marqu\u00e9e qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n
En relatif, les donn\u00e9es indiquent que la demande de biens manufactur\u00e9s s\u2019est tass\u00e9e, sans toutefois se d\u00e9grader aussi fortement qu\u2019attendu. L\u2019\u00e9cart de 0,5 point de pourcentage entre le chiffre publi\u00e9 et le consensus pourrait influer sur l\u2019\u00e9valuation, \u00e0 court terme, de la dynamique industrielle.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons le repli de 1,3 % des commandes \u00e0 l\u2019industrie en mai comme le signe d\u2019une \u00e9conomie qui ralentit, mais ne s\u2019effondre pas. Le chiffre \u00e9tant meilleur que le -1,8 % redout\u00e9, il att\u00e9nue les craintes imm\u00e9diates de r\u00e9cession. Cette nouvelle \u00ab moins mauvaise que pr\u00e9vu \u00bb soutient un march\u00e9 en qu\u00eate d\u2019arguments pour rester stable.<\/p>\n
Notre attention se tourne d\u00e9sormais enti\u00e8rement vers le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juin (Non-Farm Payrolls), prochain catalyseur majeur. Les estimations consensuelles disponibles en ligne pointent actuellement vers une hausse d\u2019environ 180 000 emplois, ce qui signalerait un ralentissement progressif et continu du march\u00e9 du travail. Une publication nettement au-dessus de 225 000 ou en dessous de 150 000 entra\u00eenerait probablement une revalorisation significative des prix de march\u00e9.<\/p>\n
Cela maintient la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dans une posture d\u2019attente avant sa r\u00e9union de fin juillet. Les futures sur les Fed funds int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 de 55 % d\u2019un statu quo sur les taux, reflet de l\u2019incertitude des investisseurs. Nous nous positionnons via des options sur futures SOFR afin d\u2019anticiper une \u00e9volution de ces probabilit\u00e9s apr\u00e8s la publication sur l\u2019emploi.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s actions devrait augmenter dans les prochains jours. L\u2019indice VIX \u00e9volue dans une fourchette \u00e9troite autour de 14, mais nous anticipons une remont\u00e9e vers 16 \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs ach\u00e8tent des couvertures avant les statistiques d\u2019emploi. Nous \u00e9tudions des strat\u00e9gies telles que l\u2019achat de straddles de maturit\u00e9 courte sur le S&P 500 pour jouer cette hausse attendue de la volatilit\u00e9.<\/p>\n
La situation rappelle les march\u00e9s heurt\u00e9s du d\u00e9but 2024, lorsque des donn\u00e9es contrast\u00e9es avaient conduit \u00e0 une \u00e9volution en range plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une tendance claire. Au regard de ce parall\u00e8le historique, nous privil\u00e9gions des op\u00e9rations tactiques qui tirent parti soit d\u2019un mouvement marqu\u00e9, soit d\u2019une consolidation prolong\u00e9e. La vente de puts hors de la monnaie sur des secteurs solides pourrait constituer une strat\u00e9gie pertinente si les chiffres de l\u2019emploi ressortent conformes aux attentes, entra\u00eenant un reflux de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n