Les \u00c9tats-Unis ont opt\u00e9 contre une prolongation de 16 ans de l\u2019AEUMC (USMCA), choisissant \u00e0 la place de mener des revues annuelles jusqu\u2019en 2036. Cette approche laisse les flux commerciaux \u00e0 court terme globalement inchang\u00e9s, mais prolonge l\u2019incertitude sur les r\u00e8gles de long terme encadrant le commerce r\u00e9gional, l\u2019industrie et l\u2019int\u00e9gration des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, le Mexique se retrouvant expos\u00e9 \u00e0 ce calendrier glissant.<\/p>\n\n
Cette modification de l\u2019architecture des revues risque de maintenir en suspens, au cours des prochains trimestres, les engagements de capitaux \u00e0 grande \u00e9chelle, les entreprises privil\u00e9giant des investissements incr\u00e9mentaux plut\u00f4t que des plans d\u2019expansion majeurs. L\u2019incertitude politique peut \u00e9galement peser sur les actifs mexicains, tandis que des primes de risque plus \u00e9lev\u00e9es pourraient freiner les entr\u00e9es d\u2019IDE et repousser la reprise de croissance attendue du Mexique.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la d\u00e9cision am\u00e9ricaine d\u2019instaurer des revues annuelles de l\u2019AEUMC comme une source d\u2019incertitude prolong\u00e9e pour le Mexique. Si les flux commerciaux \u00e0 court terme devraient rester stables, la r\u00e9action limit\u00e9e du peso sugg\u00e8re que ce sc\u00e9nario \u00e9tait largement anticip\u00e9. L\u2019absence de cadre commercial de long terme constitue le point central pour les investisseurs.<\/p>\n\n
L\u2019impact r\u00e9el se fera sentir sur les d\u00e9cisions d\u2019investissement au cours des prochains trimestres. Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 un recul des investissements directs \u00e9trangers de 5% en glissement annuel au premier trimestre 2026, signe que les entreprises h\u00e9sitent \u00e0 engager des montants importants. Tant que la visibilit\u00e9 commerciale ne s\u2019am\u00e9liore pas, les entreprises devraient privil\u00e9gier des projets plus modestes, par \u00e9tapes, plut\u00f4t que des expansions majeures.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cette accumulation progressive des risques plaide pour une strat\u00e9gie ax\u00e9e sur une volatilit\u00e9 en hausse. La volatilit\u00e9 implicite sur le peso a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 14,5%, et l\u2019on peut se r\u00e9f\u00e9rer aux n\u00e9gociations initiales de 2017-2018, lorsque une incertitude comparable l\u2019avait durablement pouss\u00e9e au-dessus de 15%. L\u2019achat d\u2019options de maturit\u00e9s plus longues pourrait constituer un moyen efficace de se positionner face \u00e0 de futurs \u00e9carts de prix.<\/p>\n\n
Nous estimons que cette contrainte politique (\u00ab policy overhang \u00bb) instaurera une prime de risque persistante sur les actifs mexicains, susceptible de peser sur le peso. Des perspectives de croissance plus faibles, combin\u00e9es au maintien des taux de Banxico \u00e0 11,00% pr\u00e9cis\u00e9ment en raison de ces risques externes, pointent vers une monnaie plus fragile \u00e0 long terme. Cela sugg\u00e8re qu\u2019un biais baissier sur le MXN est justifi\u00e9 dans les prochains mois.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous envisageons d\u2019\u00e9tablir des positions longues sur l\u2019USD\/MXN via contrats futures ou options d\u2019achat (calls). La strat\u00e9gie ne vise pas une chute brutale et imm\u00e9diate du peso, mais un positionnement sur une d\u00e9pr\u00e9ciation graduelle, \u00e0 mesure que la confiance des investisseurs s\u2019\u00e9rode lentement. Cette approche permet de tirer parti de la tendance en formation au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n