L\u2019USD\/CAD a recul\u00e9 \u00e0 1,4180 jeudi, en baisse de 0,26% sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 1,4150, son plus bas niveau depuis plus d\u2019une semaine. Le mouvement fait suite \u00e0 un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible publi\u00e9 par le Bureau of Labor Statistics, montrant que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) en juin ont augment\u00e9 de 57K, contre 110K attendus. Les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse : mai a \u00e9t\u00e9 ramen\u00e9 \u00e0 129K contre 172K et avril \u00e0 148K contre 179K, soit une r\u00e9vision n\u00e9gative cumul\u00e9e de 74K.<\/p>\n\n
Les autres indicateurs du march\u00e9 du travail ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9s : le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, tandis que le taux de participation a diminu\u00e9 \u00e0 61,5% contre 61,8%. Le salaire horaire moyen a progress\u00e9 de 3,5% en glissement annuel, conforme aux pr\u00e9visions. Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 apr\u00e8s ces statistiques, et l\u2019outil CME FedWatch a ramen\u00e9 la probabilit\u00e9 de deux hausses de taux de la Fed cette ann\u00e9e \u00e0 27,8%, contre 31,9% la veille. Au Canada, l\u2019indice PMI manufacturier S&P Global est remont\u00e9 de 52,9 \u00e0 53 en juin, tandis que la dynamique du CAD a aussi \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9e par la baisse des prix du p\u00e9trole, li\u00e9e au transport via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et \u00e0 la diplomatie Washington\u2013T\u00e9h\u00e9ran.<\/p>\n\n
Nous observons un repricing agressif des anticipations de march\u00e9 concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le chiffre \u00e9tonnamment faible de 57K emplois cr\u00e9\u00e9s en juin, ainsi que les importantes r\u00e9visions \u00e0 la baisse des deux mois pr\u00e9c\u00e9dents, sugg\u00e8rent un refroidissement rapide du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. Cette faiblesse a fait passer la probabilit\u00e9 de deux hausses de taux de la Fed cette ann\u00e9e sous 28%, pesant directement sur le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Ce rapport sur l\u2019emploi place la Fed face \u00e0 un v\u00e9ritable dilemme et met en lumi\u00e8re la prochaine publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de juin, attendue le 16 juillet. Avec une progression des salaires qui reste solide \u00e0 3,5% et un Core CPI de mai ressorti \u00e0 3,4%, tout signe d\u2019une inflation persistante malgr\u00e9 le ralentissement des embauches amplifiera l\u2019incertitude sur les march\u00e9s. Nous anticipons que cela se traduira par une hausse marqu\u00e9e des variations de prix sur les paires en USD.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cela plaide pour une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e \u00e0 court terme. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois sur l\u2019USD\/CAD a d\u00e9j\u00e0 bondi d\u2019environ 6,5% \u00e0 7,8% apr\u00e8s les donn\u00e9es sur l\u2019emploi. Nous estimons que les strat\u00e9gies tirant profit d\u2019une hausse des mouvements de prix, comme l\u2019achat de straddles ou de strangles, sont d\u00e9sormais plus attractives qu\u2019une simple prise de position directionnelle.<\/p>\n\n
Toutefois, il convient de temp\u00e9rer notre biais baissier sur l\u2019USD\/CAD en raison de la faiblesse des prix du p\u00e9trole. Le WTI est r\u00e9cemment pass\u00e9 sous 80 dollars le baril, sur fond d\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, ce qui constitue un vent contraire significatif pour le dollar canadien. Cela devrait limiter le potentiel d\u2019appr\u00e9ciation du \u00ab loonie \u00bb et contribuer \u00e0 installer un plancher sous la paire.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces forces oppos\u00e9es, nous nous attendons \u00e0 un USD\/CAD heurt\u00e9 et \u00e9voluant en range plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 l\u2019amorce d\u2019une nouvelle tendance baissi\u00e8re. Nous surveillerons le r\u00e9cent point bas \u00e0 1,4150 comme niveau de support cl\u00e9. La vente d\u2019options avec des strikes situ\u00e9s en dehors d\u2019une fourchette attendue de 1,4150 \u00e0 1,4350 pourrait constituer une strat\u00e9gie envisageable dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n