L\u2019EUR\/JPY a recul\u00e9 de plus de 100 pips jeudi, le yen s\u2019\u00e9tant largement renforc\u00e9 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne. Les bruits de march\u00e9 \u00e9voquaient une possible intervention de Tokyo apr\u00e8s que la devise japonaise a gliss\u00e9 plus t\u00f4t dans la semaine vers des plus bas de 40 ans face au dollar. La paire s\u2019est nettement repli\u00e9e depuis le pic de mardi \u00e0 185,86, tout en se maintenant au-dessus de la zone des 183,75, dont le soutien a jusqu\u2019ici contenu la baisse ; les indicateurs de momentum en intraday demeuraient orient\u00e9s \u00e0 la baisse. Les responsables japonais n\u2019ont pas comment\u00e9 le mouvement, et le Japon n\u2019a pas confirm\u00e9 ses interventions pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n\n
Le cross s\u2019\u00e9changeait \u00e0 184,17 apr\u00e8s un rebond depuis le retracement de Fibonacci de 78,6% de la hausse de fin juin. Toutefois, le RSI (14) en quatre heures \u00e9voluait autour de 37, tandis que le MACD restait en territoire n\u00e9gatif. Une r\u00e9sistance \u00e9tait identifi\u00e9e vers 184,20, correspondant au retracement de 61,8%, qui a plafonn\u00e9 les progressions avant la zone 184,65\u2013184,85 (ancien support) et le sommet \u00e0 185,86. Une rupture sous 183,75 mettrait en ligne de mire 183,17, plus bas du 24 juin, puis 182,45 au niveau de Fibonacci de 127,2%.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019intervention suppos\u00e9e de Tokyo, nous abordons d\u00e9sormais l\u2019EUR\/JPY avec un biais franchement baissier. La chute soudaine de 100 pips montre que les autorit\u00e9s d\u00e9fendent activement le yen, cr\u00e9ant un risque nouveau et significatif pour les positions longues. Pour nous, cela fait basculer le march\u00e9 d\u2019une logique de suivi de tendance vers un environnement domin\u00e9 par le risque li\u00e9 aux titres (headline risk) et la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Le timing de ce mouvement, juste avant le 4 juillet aux \u00c9tats-Unis, est d\u00e9terminant. Une liquidit\u00e9 de march\u00e9 plus r\u00e9duite pourrait amplifier l\u2019impact de toute nouvelle intervention, rendant plus probables des mouvements brusques et impr\u00e9visibles dans les prochains jours. Nous restons donc en alerte \u00e9lev\u00e9e quant \u00e0 une nouvelle action potentielle des autorit\u00e9s visant \u00e0 renforcer leur devise.<\/p>\n\n
Un retour sur les interventions de fin 2022 fournit une feuille de route. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, le Japon avait d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,2 billions de yens (environ 60 milliards de dollars) pour soutenir la monnaie lorsqu\u2019elle s\u2019affaiblissait, illustrant sa capacit\u00e9 de frappe et sa volont\u00e9 d\u2019agir de mani\u00e8re d\u00e9cisive. Les donn\u00e9es r\u00e9centes indiquent que le yen s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 pr\u00e8s de ses plus bas de 40 ans face au dollar, ce qui renforce la motivation de cette reprise d\u2019action.<\/p>\n\n
Pour notre strat\u00e9gie, l\u2019\u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 est la pouss\u00e9e de volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options sur EUR\/JPY a probablement bondi, l\u2019indice de volatilit\u00e9 \u00e0 1 mois sur les paires en yen ayant vraisemblablement fortement remont\u00e9 depuis ses r\u00e9cents plus bas. Cela rench\u00e9rit l\u2019achat d\u2019options, mais cr\u00e9e des opportunit\u00e9s de vente de prime via des strat\u00e9gies telles que les bear call spreads.<\/p>\n\n
Avec des indicateurs de momentum orient\u00e9s \u00e0 la baisse, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) pour se positionner sur une poursuite du repli. Nous consid\u00e9rons le niveau de 183,75 comme une ligne critique ; une cassure en dessous pourrait ouvrir la voie vers des objectifs tels que 183,17, voire 182,45. Le recours \u00e0 des puts permet de borner le risque dans un environnement devenu soudainement tr\u00e8s incertain.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer le risque \u00e0 la hausse, nous envisageons \u00e9galement de vendre des options d\u2019achat (calls) ou des spreads de calls avec des prix d\u2019exercice nettement au-dessus du r\u00e9cent sommet \u00e0 185,86. La menace d\u2019intervention devrait constituer un plafond solide pour toute tentative de rebond dans les semaines \u00e0 venir. Cette approche permet d\u2019encaisser une prime tout en pariant que les autorit\u00e9s japonaises emp\u00eacheront l\u2019euro d\u2019inscrire de nouveaux sommets significatifs face au yen.<\/p>\n\n\n\r\n