Commerzbank estime que le prochain rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls, NFP) pourrait ne plus d\u00e9placer les march\u00e9s avec autant de force qu\u2019auparavant, malgr\u00e9 une enqu\u00eate JOLTS r\u00e9cente qui sugg\u00e8re un march\u00e9 du travail plus solide. Les donn\u00e9es JOLTS montrent que le taux d\u2019embauche aux \u00c9tats-Unis a l\u00e9g\u00e8rement mais r\u00e9guli\u00e8rement progress\u00e9 ces derniers mois, tandis que le taux de licenciements a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u2014 une combinaison qui implique une croissance de l\u2019emploi un peu plus rapide.<\/p>\n\n
La banque ajoute que les chiffres de l\u2019emploi sont devenus plus volatils, rendant plus difficile la distinction entre signal et bruit dans les publications NFP. Elle souligne \u00e9galement que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se concentre davantage sur l\u2019inflation que sur l\u2019emploi, ce qui constitue une autre raison pour laquelle le rapport sur le march\u00e9 du travail pourrait peser moins sur le Dollar. Par ailleurs, elle note que le conflit avec l\u2019Iran s\u2019est estomp\u00e9 comme facteur de march\u00e9, ramenant l\u2019attention des march\u00e9s des changes sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain, m\u00eame si, selon elle, les chiffres du jour devraient avoir une influence inf\u00e9rieure \u00e0 celle observ\u00e9e lors de cycles pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n\n
Nous constatons que le grand rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi attendu demain a peu de chances de provoquer les fortes oscillations de march\u00e9 qu\u2019il d\u00e9clenchait autrefois. M\u00eame si les derni\u00e8res donn\u00e9es JOLTS indiquent une hausse des embauches et une baisse des licenciements, cela ne change pas le tableau d\u2019ensemble. L\u2019attention du march\u00e9 s\u2019est clairement d\u00e9plac\u00e9e ailleurs.<\/p>\n\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se pr\u00e9occupe d\u00e9sormais davantage d\u2019inflation que de statistiques d\u2019emploi. Avec la derni\u00e8re publication de l\u2019inflation Core PCE de mai, rest\u00e9e obstin\u00e9ment \u00e0 2,9%, la priorit\u00e9 de la Fed demeure la stabilit\u00e9 des prix. Cela signifie qu\u2019une surprise sur l\u2019inflation fera bien plus bouger les march\u00e9s qu\u2019une surprise sur l\u2019emploi.<\/p>\n\n
Il est aussi devenu plus difficile de se fier au premier chiffre publi\u00e9, ce qui complique la s\u00e9paration du signal et du bruit. Nous avons observ\u00e9 d\u2019importantes r\u00e9visions \u00e0 la baisse ces derniers mois, comme le rapport de mars 2026 amput\u00e9 a posteriori de pr\u00e8s de 80.000 emplois. Cette fragilit\u00e9 plaide pour \u00e9viter de prendre de gros paris directionnels sur la seule donn\u00e9e de titre.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re que l\u2019achat de volatilit\u00e9 avant la publication, strat\u00e9gie classique autour du NFP, pourrait \u00eatre moins rentable. La volatilit\u00e9 implicite des options arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance cette semaine s\u2019inscrit en baisse, le VIX \u00e9tant rest\u00e9 sous 15 pendant la majeure partie du dernier trimestre. Vendre de la prime via des strat\u00e9gies comme les iron condors pourrait \u00eatre plus attractif si vous anticipez une r\u00e9action limit\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous pensons que l\u2019approche la plus pertinente dans les semaines \u00e0 venir consiste \u00e0 se positionner sur les mouvements autour de la prochaine publication du CPI plut\u00f4t que sur les donn\u00e9es d\u2019emploi. Recherchez des opportunit\u00e9s sur les options de Dollar am\u00e9ricain, o\u00f9 une inflation plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu pourrait raviver les anticipations de rel\u00e8vement des taux. La fonction de r\u00e9action du march\u00e9 a chang\u00e9, et nos strat\u00e9gies de trading doivent \u00e9voluer en cons\u00e9quence.<\/p>\n\n\n\r\n