L\u2019euro s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 sur les croisements apr\u00e8s des chiffres d\u2019inflation de la zone euro plus faibles, ce qui fait na\u00eetre des doutes sur la capacit\u00e9 de la BCE \u00e0 encha\u00eener avec une nouvelle hausse en septembre. Les march\u00e9s int\u00e8grent toujours une hausse de 15 points de base \u00e0 cette r\u00e9union, mais l\u2019inflation pourrait se raffermir dans les prochains mois \u00e0 mesure que les mesures publiques de subventions \u00e0 l\u2019\u00e9nergie arriveront \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin juin. La baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie continue de mod\u00e9rer les perspectives d\u2019inflation, mais l\u2019\u00e9quilibre des risques pour la devise se joue d\u00e9sormais ailleurs.<\/p>\n
L\u2019attention devrait rester concentr\u00e9e sur la Fed et le dollar pendant l\u2019\u00e9t\u00e9. L\u2019EUR\/USD est vu en train de retester 1,1300 dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9volue vers l\u2019int\u00e9gration d\u2019une hausse de taux de 50 pdb de la Fed cette ann\u00e9e. Au-del\u00e0, si la Fed reste en pause, l\u2019EUR\/USD devrait revenir dans une zone 1,16\u20131,18 d\u2019ici novembre\u2013d\u00e9cembre.<\/p>\n
Alors que nous sommes le 2 juillet 2026, nous consid\u00e9rons que le narratif de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine constitue le principal moteur de l\u2019EUR\/USD cet \u00e9t\u00e9. Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines r\u00e9centes, avec un PCE de base qui se maintient \u00e0 3,0 %, alimentent les paris du march\u00e9 sur un durcissement suppl\u00e9mentaire de la Fed. Cela contraste avec la derni\u00e8re estimation flash de l\u2019IPCH en zone euro \u00e0 2,1 %, qui laisse \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge pour marquer une pause.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, nous anticipons que cette divergence p\u00e8sera sur l\u2019euro. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, avec des prix d\u2019exercice autour de 1,1350, afin de se positionner pour un retest potentiel du support \u00e0 1,1300. La mont\u00e9e des discussions autour d\u2019une hausse de 50 points de base de la Fed avant la fin de l\u2019ann\u00e9e devrait soutenir le dollar, ce qui en fait un positionnement tactique \u00e0 court terme.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario fondamental est toutefois que la Fed finira par rester en pause jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. Cela rappelle des sch\u00e9mas historiques, comme fin 2018, o\u00f9 les craintes de resserrement agressif s\u2019\u00e9taient r\u00e9v\u00e9l\u00e9es excessives. Un tel sc\u00e9nario ouvrirait la voie \u00e0 un retournement marqu\u00e9 du dollar plus tard dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs partageant cette lecture de plus long terme, nous estimons opportun de commencer \u00e0 accumuler des options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 plus longue. L\u2019achat de calls novembre ou d\u00e9cembre avec des strikes proches de 1,1500 pourrait s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s rentable si la Fed s\u2019abstient d\u2019agir et si l\u2019EUR\/USD repart vers notre zone cible 1,16\u20131,18. Le sentiment actuellement baissier offre des niveaux d\u2019entr\u00e9e attractifs pour ces positions haussi\u00e8res.<\/p>\n
L\u2019incertitude li\u00e9e \u00e0 l\u2019expiration des subventions publiques \u00e0 l\u2019\u00e9nergie dans plusieurs \u00e9conomies cl\u00e9s de la zone euro ajoute une couche de complexit\u00e9. Si cela pourrait provoquer un pic d\u2019inflation temporaire et pousser la BCE \u00e0 agir en septembre, nous pensons que le sujet dominant restera celui de la Fed. Cette divergence entre la valorisation de march\u00e9 \u00e0 court terme et notre vision \u00e0 long terme sugg\u00e8re une hausse de la volatilit\u00e9, favorable \u00e0 des strat\u00e9gies telles que les straddles acheteurs (long straddles).<\/p>\n\n\n\r\n