Les contrats \u00e0 terme sur le Dow Jones ont c\u00e9d\u00e9 0,15% \u00e0 environ 52 600, tandis que ceux sur le S&P 500 reculaient de 0,24% autour de 7 520. Les futures sur le Nasdaq 100 ont plong\u00e9 de 0,80% \u00e0 pr\u00e8s de 29 850 durant les \u00e9changes europ\u00e9ens jeudi, les intervenants adoptant une posture prudente avant la publication du rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi de juin (Nonfarm Payrolls) et de ses implications pour les perspectives de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Ce ton prudent fait suite \u00e0 des statistiques plus faibles mercredi : l\u2019ADP Employment Change a fait \u00e9tat d\u2019une progression des emplois du secteur priv\u00e9 de 98 000, sous un consensus de 113 000 et en baisse par rapport \u00e0 l\u2019augmentation de 122 000 en mai, tandis que l\u2019ISM Manufacturing PMI s\u2019est tass\u00e9 \u00e0 53,3, contre 54,0 attendu. Par ailleurs, le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, n\u2019a donn\u00e9 aucune indication explicite sur l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire en juillet lors du Forum de la BCE sur la banque centrale, tout en r\u00e9affirmant l\u2019objectif d\u2019inflation \u00e0 2% de la Fed et l\u2019ind\u00e9pendance de l\u2019institution. Lors de la s\u00e9ance au comptant de mercredi, le S&P 500 a perdu 0,22% et le Dow 0,03%, tandis que le Nasdaq Composite a recul\u00e9 de 0,66% sous l\u2019effet de la faiblesse des valeurs de semi-conducteurs et de m\u00e9moire, emmen\u00e9es par Micron Technology et SanDisk Corp.<\/p>\n\n
Nous recommandons une approche prudente, le march\u00e9 attendant clairement le rapport sur les Nonfarm Payrolls de juin pour donner une direction. La combinaison d\u2019un ralentissement des cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le priv\u00e9 et de donn\u00e9es manufacturi\u00e8res en retrait plaide en faveur d\u2019un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie. Dans ce contexte, le prochain rapport sur l\u2019emploi constitue un point de donn\u00e9es crucial, susceptible de confirmer un ralentissement et d\u2019influencer fortement la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette incertitude, nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 acheter de la volatilit\u00e9 avant la publication du chiffre. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) \u00e9volue actuellement autour d\u2019un niveau modeste de 14, rendant les options relativement peu co\u00fbteuses pour se couvrir ou sp\u00e9culer. Un \u00e9cart significatif par rapport au consensus de 150 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois devrait provoquer un mouvement marqu\u00e9 dans un sens ou dans l\u2019autre, au b\u00e9n\u00e9fice des strat\u00e9gies tirant parti d\u2019un pic de volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
La faiblesse sp\u00e9cifique du Nasdaq, dont le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fices anticip\u00e9 est \u00e9lev\u00e9 (autour de 28), sugg\u00e8re que la hausse port\u00e9e par l\u2019IA est fragile. Nous estimons prudent d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019ETF QQQ afin de se couvrir contre une nouvelle baisse des valeurs technologiques. Cela est d\u2019autant plus pertinent que des titres comme Micron Technology ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 tirer le march\u00e9 vers le bas.<\/p>\n\n
Cette dynamique de march\u00e9 signale une possible rotation hors des secteurs de croissance devenus trop tendus vers des segments plus d\u00e9fensifs. Nous envisageons donc de financer des positions baissi\u00e8res sur la tech via des positions haussi\u00e8res dans des secteurs moins sensibles au cycle \u00e9conomique. Historiquement, lorsque les PMI manufacturiers se replient, les flux de capitaux ont tendance \u00e0 se diriger vers les services aux collectivit\u00e9s (utilities) et les biens de consommation de base.<\/p>\n\n\n\r\n