L\u2019USD\/JPY a \u00e9t\u00e9 volatil en Europe, alimentant les sp\u00e9culations sur une possible intervention sur le march\u00e9 des changes. La paire \u00e9voluait autour de 162,50 en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique, puis a chut\u00e9 de plus de 100 pips en quelques minutes, s\u2019approchant bri\u00e8vement de 161,00 avant de rebondir vers 162,00 puis de reperdre du terrain ; elle affichait en dernier lieu un repli d\u2019environ 0,8 %, sous 161,50. Plus tard, le Bureau of Labor Statistics am\u00e9ricain doit publier le rapport sur l\u2019emploi de juin, incluant les cr\u00e9ations d\u2019emplois (Nonfarm Payrolls), le taux de ch\u00f4mage et l\u2019inflation des salaires. Par ailleurs, un membre issu du secteur priv\u00e9 du Conseil japonais de politique \u00e9conomique et budg\u00e9taire a d\u00e9clar\u00e9 que la Banque du Japon devrait continuer \u00e0 relever ses taux \u00e0 un rythme mod\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est assoupli apr\u00e8s les statistiques de mercredi montrant un repli de l\u2019ISM Manufacturing PMI \u00e0 53,3 en juin contre 54, tandis que l\u2019indice des prix pay\u00e9s a recul\u00e9 \u00e0 73 contre 82,1 ; t\u00f4t jeudi, l\u2019indice du dollar (DXY) a d\u00e9riv\u00e9 vers 101,00, en baisse d\u2019environ 0,4 %. Le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, s\u2019est exprim\u00e9 au Forum de la BCE, avec un score FXS Speechtracker de 5,6\/10, et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 %. L\u2019or a progress\u00e9 au-dessus de 4 100 $ mercredi avant de se stabiliser l\u00e9g\u00e8rement plus haut ; le XAU\/USD s\u2019est maintenu au-dessus de 4 050 $. La livre sterling a grimp\u00e9, avec un GBP\/USD en hausse de plus de 0,5 % vers 1,3350 apr\u00e8s la lecture Speechtracker de 6\/10 du gouverneur de la BoE, Bailey, contre une moyenne historique de 4,7\/10. L\u2019EUR\/USD s\u2019est trait\u00e9 au-dessus de 1,1400 apr\u00e8s que l\u2019inflation IPCH en zone euro a ralenti \u00e0 2,8 % en juin contre 3,2 %, sous un consensus \u00e0 3 %.<\/p>\n\n
La chute soudaine de l\u2019USD\/JPY sous 161,50 constitue un signal fort d\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes, ce qui rend cette paire dangereuse \u00e0 trader de fa\u00e7on directionnelle. Nous avons observ\u00e9 des mouvements brusques similaires au printemps 2024, lorsque les autorit\u00e9s japonaises ont d\u00e9pens\u00e9 plus de 60 milliards de dollars pour d\u00e9fendre le yen. Cet historique sugg\u00e8re d\u2019anticiper une volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e et d\u2019envisager l\u2019utilisation d\u2019options pour exploiter l\u2019amplitude de range, plut\u00f4t que de parier sur un sens clair.<\/p>\n\n
L\u2019attention doit d\u00e9sormais se porter sur le rapport Nonfarm Payrolls d\u2019aujourd\u2019hui, car il dictera le prochain mouvement du dollar am\u00e9ricain. Le r\u00e9cent recul de l\u2019indice ISM des prix pay\u00e9s \u00e0 73 sugg\u00e8re un apaisement des pressions inflationnistes, ce qui pourrait conduire \u00e0 un chiffre de l\u2019emploi inf\u00e9rieur aux attentes. Un \u00e9cart n\u00e9gatif sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois, \u00e0 l\u2019image du bond inattendu \u00e0 272 000 observ\u00e9 dans un rapport de mai 2024, peut entra\u00eener une revalorisation marqu\u00e9e des anticipations ; un chiffre faible aujourd\u2019hui pousserait vraisemblablement le DXY davantage sous 101,00.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 des donn\u00e9es un peu plus \u00ab fra\u00eeches \u00bb, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale reste publiquement engag\u00e9e sur son objectif d\u2019inflation \u00e0 2 %, le pr\u00e9sident Warsh rejetant toute indication prospective (forward guidance). Cela cr\u00e9e une tension entre les donn\u00e9es r\u00e9centes et la communication de politique mon\u00e9taire, rendant les positions sur l\u2019USD plus incertaines. Cette divergence explique pourquoi nous voyons des opportunit\u00e9s sur des paires comme le GBP\/USD, qui b\u00e9n\u00e9ficie de la fermet\u00e9 de la Banque d\u2019Angleterre face aux perspectives de baisse de taux.<\/p>\n\n
Nous estimons que le trade le plus lisible repose sur la divergence de politiques mon\u00e9taires, en particulier entre le Royaume-Uni et l\u2019Europe. La Banque d\u2019Angleterre \u00e9carte des baisses de taux imminentes alors que l\u2019inflation en zone euro vient de retomber \u00e0 2,8 %, nettement sous la lecture pr\u00e9c\u00e9dente de 3,2 %. Cela plaide pour l\u2019utilisation d\u2019options afin de construire une position longue GBP\/EUR, les fondamentaux favorisant la livre face \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n\n
Le maintien de l\u2019or au-dessus de 4 050 $, m\u00eame avec une Fed offensive, est un signal important d\u2019une demande sous-jacente solide. Ce n\u2019est pas surprenant : les banques centrales \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale ont ajout\u00e9 plus de 1 000 tonnes \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022 comme en 2023, cr\u00e9ant un plancher robuste pour les prix. Il convient de consid\u00e9rer tout repli li\u00e9 \u00e0 un dollar temporairement plus fort comme une opportunit\u00e9 potentielle d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or.<\/p>\n\n\n\r\n