L\u2019or (XAU\/USD) est remont\u00e9 \u00e0 environ 4 045 $ lors des premiers \u00e9changes en Asie jeudi, rebondissant depuis un plus bas de pr\u00e8s de sept mois, alors que les march\u00e9s dig\u00e9raient les commentaires du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, et attendaient les chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain de juin attendus plus tard dans la journ\u00e9e. S\u2019exprimant mercredi au forum annuel de la Banque centrale europ\u00e9enne au Portugal, Warsh a indiqu\u00e9 que les anticipations d\u2019inflation s\u2019\u00e9taient mod\u00e9r\u00e9es au cours du mois \u00e9coul\u00e9 et a r\u00e9affirm\u00e9 la priorit\u00e9 de la Fed : r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 des prix \u2014 des propos interpr\u00e9t\u00e9s par les march\u00e9s comme r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux \u00e0 court terme. Un ton moins restrictif a soutenu le m\u00e9tal non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 via un dollar am\u00e9ricain (USD) plus faible et des rendements obligataires en baisse.<\/p>\n
L\u2019or a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenu par l\u2019\u00e9volution des discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le Qatar a d\u00e9clar\u00e9 mercredi que les n\u00e9gociateurs am\u00e9ricains et iraniens avaient enregistr\u00e9 des \u00ab progr\u00e8s positifs \u00bb sur des sujets li\u00e9s \u00e0 un m\u00e9morandum d\u2019entente et \u00e9taient convenus de poursuivre les \u00e9changes, tandis que le vice-pr\u00e9sident am\u00e9ricain JD Vance a indiqu\u00e9 que les discussions \u00e0 Doha \u00ab se d\u00e9roulaient bien \u00bb et que des n\u00e9gociations sur le nucl\u00e9aire d\u00e9buteraient prochainement. Par ailleurs, les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022, selon le World Gold Council \u2014 le plus important achat annuel depuis le d\u00e9but des relev\u00e9s.<\/p>\n
Avec un or \u00e0 4 045 $, nous constatons que le march\u00e9 r\u00e9agit \u00e0 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins agressive. Les commentaires r\u00e9cents laissent entendre que les d\u00e9cideurs ne sont pas press\u00e9s de relever les taux, ce qui r\u00e9duit l\u2019attrait de la d\u00e9tention de dollars et d\u2019obligations am\u00e9ricaines. Pour les prochaines semaines, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) ou la mise en place de positions longues sur les contrats \u00e0 terme constitue une strat\u00e9gie prudente pour profiter de cette dynamique.<\/p>\n
Toute l\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain attendu aujourd\u2019hui, le 2 juillet. Un chiffre de cr\u00e9ations d\u2019emplois inf\u00e9rieur aux attentes \u2014 possiblement sous le consensus de 160 000 \u2014 renforcerait probablement l\u2019approche patiente de la Fed et pousserait l\u2019or \u00e0 la hausse. Nous nous pr\u00e9parons \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue autour de la publication, en envisageant des strat\u00e9gies comme les straddles, qui profitent d\u2019un mouvement de prix important dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n
Le contexte macro\u00e9conomique plaide en faveur d\u2019une perspective haussi\u00e8re pour l\u2019or. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que l\u2019inflation Core PCE, l\u2019indicateur privil\u00e9gi\u00e9 de la Fed, s\u2019est repli\u00e9e \u00e0 2,6 %, att\u00e9nuant la pression en faveur de nouvelles hausses de taux. Cette tendance durable rend la d\u00e9tention d\u2019un actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 comme l\u2019or plus attractive \u00e0 moyen terme.<\/p>\n
Nous observons \u00e9galement un solide soutien de la part des acteurs institutionnels. Le dernier rapport Commitment of Traders indique que les positions sp\u00e9culatives nettes longues sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or atteignent un plus haut de six mois, signe d\u2019un fort sentiment haussier. En outre, les banques centrales ont poursuivi leurs achats soutenus, ajoutant un montant net de 290 tonnes au premier trimestre 2026, ce qui \u00e9tablit un plancher solide sous le march\u00e9.<\/p>\n
Si les nouvelles positives sur les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran pourraient constituer un l\u00e9ger frein en r\u00e9duisant la demande de valeur refuge, le principal moteur de l\u2019or reste le dollar am\u00e9ricain. L\u2019indice du dollar (DXY) a recul\u00e9 de 1,5 % au cours des deux derni\u00e8res semaines, le march\u00e9 int\u00e9grant la possibilit\u00e9 de baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e. Tant que cette tendance se poursuit, nous nous attendons \u00e0 ce que tout repli du prix de l\u2019or soit per\u00e7u comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat.<\/p>\n\n\n\r\n