USD\/CNH a recul\u00e9 avant de se stabiliser, la paire glissant \u00e0 6,7865 puis rebondissant pour cl\u00f4turer \u00e0 6,7911, en baisse de 0,14 %. Ce mouvement a laiss\u00e9 le march\u00e9 en zone de survente, sugg\u00e9rant une marge de faiblesse additionnelle limit\u00e9e \u00e0 court terme. UOB anticipe une \u00e9volution de la paire dans une bande intrajournali\u00e8re comprise entre 6,7860 et 6,7990.<\/p>\n\n
Sur un horizon de 1 \u00e0 3 semaines, le biais haussier pr\u00e9c\u00e9dent s\u2019est invers\u00e9 apr\u00e8s la rupture par USD\/CNH du support \u00e0 6,7900, faisant passer la perspective d\u2019une tendance haussi\u00e8re \u00e0 une phase de consolidation. UOB estime d\u00e9sormais que les \u00e9changes devraient tr\u00e8s probablement rester contenus entre 6,7750 et 6,8080, apr\u00e8s une paire \u00e0 6,8030 le 29 juin et alors qu\u2019elle \u00e9tait pr\u00e9c\u00e9demment consid\u00e9r\u00e9e comme ayant un potentiel de progression vers 6,8300. En vue \u00e0 moyen terme, un rebond n\u00e9cessiterait une cassure au-dessus de l\u2019EMA 21 semaines \u00e0 6,8430.<\/p>\n\n
La lecture haussi\u00e8re pr\u00e9c\u00e9dente sur le dollar am\u00e9ricain a pris fin, la paire ayant cass\u00e9 le support cl\u00e9 \u00e0 6,7900. Nous pensons d\u00e9sormais que l\u2019USD\/CNH entre dans une p\u00e9riode de consolidation. Ce changement impose de passer de paris directionnels \u00e0 des strat\u00e9gies tirant profit d\u2019un march\u00e9 \u00e9voluant lat\u00e9ralement.<\/p>\n\n
Au cours des une \u00e0 trois prochaines semaines, nous anticipons une \u00e9volution de la paire dans une fourchette comprise entre 6,7750 et 6,8080. Dans ce contexte, la vente de prime d\u2019options appara\u00eet comme une strat\u00e9gie attractive pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s. Cette analyse est \u00e9tay\u00e9e par la Banque populaire de Chine, qui g\u00e8re activement la valeur du yuan afin d\u2019\u00e9viter une volatilit\u00e9 excessive, ce qui d\u00e9courage l\u2019installation d\u2019une tendance directionnelle marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Concr\u00e8tement, nous envisageons de vendre des options call avec des prix d\u2019exercice au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 6,8080 et de vendre des options put sous le support \u00e0 6,7750. Ce type de strat\u00e9gie, \u00e0 l\u2019image d\u2019un short strangle, profite d\u2019une faible volatilit\u00e9 et de l\u2019\u00e9rosion temporelle. Les derniers fixings de HIBOR CNH, qui restent faibles et stables, indiquent une absence de tensions de financement significatives sur le march\u00e9 offshore du yuan susceptibles de provoquer une sortie de range.<\/p>\n\n
Cette lecture est renforc\u00e9e par les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes. Le dernier indice Caixin PMI manufacturier en Chine s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,7, au-dessus des attentes, signalant une reprise \u00e9conomique stable qui soutient le yuan. Dans le m\u00eame temps, les r\u00e9cents chiffres d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 une l\u00e9g\u00e8re mod\u00e9ration \u00e0 3,1 %, r\u00e9duisant la pression en faveur d\u2019une action agressive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et plafonnant la vigueur du dollar.<\/p>\n\n
Nous surveillons \u00e9galement la volatilit\u00e9 implicite des options USD\/CNH, retomb\u00e9e \u00e0 un plus bas de plusieurs semaines \u00e0 seulement 4,5 %. Cela indique que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pas de fortes variations de prix \u00e0 court terme. Cet environnement de faible volatilit\u00e9 est historiquement favorable aux strat\u00e9gies visant \u00e0 tirer profit d\u2019une absence de mouvement.<\/p>\n\n
Bien que notre strat\u00e9gie principale repose sur un march\u00e9 en range, nous suivrons l\u2019EMA 21 semaines autour de 6,8430. Une cassure nette au-dessus de ce niveau invaliderait notre sc\u00e9nario de consolidation et signalerait un retour de la vigueur du dollar. Tant qu\u2019un tel mouvement ne se mat\u00e9rialise pas, nous continuerons de traiter la fourchette attendue.<\/p>\n\n\n\r\n