Lors d\u2019une table ronde consacr\u00e9e \u00e0 la politique mon\u00e9taire, organis\u00e9e mercredi dans le cadre du Forum de la BCE sur les banques centrales, le gouverneur de la Banque du Canada (BdC), Tiff Macklem, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie canadienne restait atone alors que l\u2019inflation \u00e9voluait encore nettement au-dessus de la cible. Il a ajout\u00e9 que le taux directeur se situait dans le bas de la fourchette du taux neutre et l\u2019a jug\u00e9 globalement au bon niveau pour contenir l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Macklem a indiqu\u00e9 que les perspectives demeuraient entour\u00e9es d\u2019incertitudes et que la BdC se tenait pr\u00eate \u00e0 agir si les conditions changeaient. Il a \u00e9galement cit\u00e9 les investissements am\u00e9ricains dans l\u2019intelligence artificielle comme une source de vents contraires et de pression concurrentielle, ajoutant que l\u2019on ne sait toujours pas quand une d\u00e9sinflation port\u00e9e par l\u2019IA pourrait se mat\u00e9rialiser. \u00c0 court terme, a-t-il soulign\u00e9, les prix des ordinateurs ont augment\u00e9.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019\u00e9conomie canadienne est en perte de vitesse : le dernier rapport sur le PIB du premier trimestre fait \u00e9tat d\u2019une l\u00e9g\u00e8re contraction et la croissance de l\u2019emploi en juin a d\u00e9\u00e7u par rapport aux attentes. Pourtant, l\u2019inflation demeure probl\u00e9matique : la derni\u00e8re publication de l\u2019IPC s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,2%, un niveau obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9, bien au-dessus de la cible de 2%. Cela place la banque centrale dans une position d\u00e9licate.<\/p>\n\n
Le message est que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont probablement au niveau appropri\u00e9 pour contenir l\u2019inflation, ce qui plaide pour une pause \u00e0 ce stade. La prochaine d\u00e9cision du 15 juillet devient donc un rendez-vous majeur : les swaps index\u00e9s OIS n\u2019int\u00e8grent actuellement qu\u2019une faible probabilit\u00e9 de baisse de taux cet \u00e9t\u00e9. Nous estimons que les op\u00e9rateurs devront surveiller toute surprise dans le prochain rapport sur l\u2019emploi, susceptible de provoquer une revalorisation significative des contrats \u00e0 terme sur le CORRA.<\/p>\n\n
Cette incertitude constitue un vent contraire pour le dollar canadien, d\u2019autant que les flux d\u2019investissement se dirigent vers les initiatives am\u00e9ricaines li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA. Nous anticipons une volatilit\u00e9 implicite durablement \u00e9lev\u00e9e sur les options USD\/CAD, reflet de l\u2019h\u00e9sitation du march\u00e9. Une strat\u00e9gie tirant parti d\u2019un mouvement de prix important, quelle qu\u2019en soit la direction, pourrait \u00eatre bien positionn\u00e9e pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
L\u2019impact d\u00e9sinflationniste de long terme de l\u2019IA demeure, selon nous, une question ouverte. \u00c0 court terme, nous avons au contraire observ\u00e9 des hausses de prix sur des composants technologiques connexes, ce qui complique les perspectives d\u2019inflation. Pour l\u2019instant, ce facteur alimente davantage la confusion du march\u00e9 qu\u2019il ne fournit un signal de trading clair.<\/p>\n\n
Nous devons faire preuve d\u2019humilit\u00e9 dans ce contexte d\u2019incertitude, car la situation peut \u00e9voluer rapidement. Nous nous souvenons de la mani\u00e8re dont les march\u00e9s avaient \u00e9t\u00e9 pris de court par le revirement soudain de la Banque fin 2025, lorsque l\u2019\u00e9conomie s\u2019\u00e9tait affaiblie plus que pr\u00e9vu. Nous sommes donc pr\u00eats \u00e0 agir rapidement si de nouvelles donn\u00e9es contraignent la Banque \u00e0 ajuster sa trajectoire, dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\r\n