Commerzbank a d\u00e9clar\u00e9 que les donn\u00e9es de mai en Tha\u00eflande sugg\u00e8rent des conditions globalement stables. Les exportations ont ralenti \u00e0 9,8% sur un an, contre 23,2% pr\u00e9c\u00e9demment, m\u00eame si elles progressent encore de 16,9% sur les cinq premiers mois de 2026. Les importations ont \u00e9galement d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9, \u00e0 34,5% sur un an contre 44,0%, favoris\u00e9es par une facture p\u00e9troli\u00e8re plus faible \u00e0 mesure que les prix du brut reculaient ; elles affichent n\u00e9anmoins une hausse de pr\u00e8s de 36% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Le d\u00e9ficit commercial s\u2019est r\u00e9duit \u00e0 2,6 Mds USD contre 6,7 Mds USD, tandis que le d\u00e9ficit du compte courant s\u2019est contract\u00e9 \u00e0 6,4 Mds USD contre 7,8 Mds USD.<\/p>\n
La Banque de Tha\u00eflande a fait \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration modeste de la demande int\u00e9rieure, en parall\u00e8le d\u2019un commerce ext\u00e9rieur moins dynamique, \u0438 n\u2019a vu aucun besoin \u00e0 court terme de modifier sa politique, citant des pressions inflationnistes contenues. L\u2019inflation globale s\u2019est maintenue \u00e0 2,8% sur un an en mai, tandis que l\u2019inflation sous-jacente a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 0,9% \u00e0 mesure que les co\u00fbts des intrants \u00e9taient r\u00e9percut\u00e9s. Parmi les risques identifi\u00e9s figurent le niveau \u00e9lev\u00e9 du co\u00fbt de la vie, la politique commerciale am\u00e9ricaine, les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques, l\u2019affaiblissement de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re r\u00e9gionale et El Ni\u00f1o, susceptible de tirer les prix alimentaires \u00e0 la hausse ; l\u2019USD\/THB a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 alors m\u00eame que le baht c\u00e8de 5,2% face au dollar depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Compte tenu de la stabilit\u00e9 actuelle de la conjoncture en Tha\u00eflande, nous voyons peu de potentiel pour de fortes variations du baht tha\u00eflandais au cours des prochaines semaines. La Banque de Tha\u00eflande ne signale aucun changement imm\u00e9diat de politique, ce qui devrait limiter la volatilit\u00e9 de la devise. Nous pensons que la paire USD\/THB devrait vraisemblablement \u00e9voluer dans une fourchette relativement pr\u00e9visible.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart significatif de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre la Tha\u00eflande et les \u00c9tats-Unis demeure le principal moteur. Avec un taux directeur de la Banque de Tha\u00eflande \u00e0 2,50% contre un taux de la Fed \u00e0 4,75%, d\u00e9tenir du baht implique un portage n\u00e9gatif, ce qui d\u00e9courage les investisseurs. Cet \u00e9cart est une raison cl\u00e9 de la baisse de 5,2% du baht face au dollar depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, portant le spot autour de 37,15.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re que vendre de la volatilit\u00e9 pourrait constituer une strat\u00e9gie prudente. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019USD\/THB est retomb\u00e9e pr\u00e8s de 4,5%, son plus bas niveau ce trimestre, ce qui indique que le march\u00e9 n\u2019anticipe pas de mouvements de prix majeurs. Cela rend attrayantes les strat\u00e9gies de vente d\u2019options, comme les strangles vendeurs, afin d\u2019encaisser la prime \u00e0 mesure que la valeur temps des options s\u2019\u00e9rode.<\/p>\n
L\u2019\u00e9quilibre des risques \u2014 notamment d\u2019\u00e9ventuels changements de politique commerciale am\u00e9ricaine et une industrie r\u00e9gionale plus faible \u2014 penche davantage vers une l\u00e9g\u00e8re faiblesse du baht que vers un renforcement marqu\u00e9. Cette dynamique de march\u00e9 rappelle la p\u00e9riode 2018-2019, o\u00f9 l\u2019incertitude sur le commerce mondial avait contenu le baht malgr\u00e9 des fondamentaux domestiques stables. En cons\u00e9quence, nous voyons davantage de valeur \u00e0 vendre des options d\u2019achat THB hors de la monnaie afin de se positionner sur la poursuite de cette stabilit\u00e9.<\/p>\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes confortent notre lecture : l\u2019inflation globale de juin s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,7%, tr\u00e8s proche des 2,8% de mai. Cela donne \u00e0 la banque centrale une marge pour rester en retrait. Nous surveillerons tout repli marqu\u00e9 de la demande mondiale d\u2019\u00e9lectronique, qui constitue un soutien majeur aux exportations tha\u00eflandaises et \u00e0 la devise.<\/p>\n\n\n\r\n