L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) s\u2019est maintenu au-dessus de 101,00 mercredi, \u00e9voluant autour de 101,38 et restant proche du plus haut de plus d\u2019un an atteint la semaine derni\u00e8re \u00e0 101,80, alors que les march\u00e9s arbitrent entre des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles et les attentes d\u2019un nouveau durcissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Lors du Forum de la BCE \u00e0 Sintra, le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a indiqu\u00e9 que la banque centrale ne fournirait pas de guidance prospective et a estim\u00e9 que les risques d\u2019inflation s\u2019\u00e9taient att\u00e9nu\u00e9s, tout en r\u00e9affirmant la priorit\u00e9 donn\u00e9e au r\u00e9tablissement de la stabilit\u00e9 des prix. Le billet vert a bri\u00e8vement recul\u00e9 apr\u00e8s les publications, avant de se stabiliser.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es ont signal\u00e9 un ralentissement de la dynamique. ADP estime que l\u2019emploi priv\u00e9 a augment\u00e9 de 98 000 en juin, contre 113 000 attendus et apr\u00e8s 122 000 en mai ; dans le m\u00eame temps, l\u2019ISM manufacturier a recul\u00e9 \u00e0 53,3 contre 54, en de\u00e7\u00e0 du consensus \u00e0 54. Les anticipations de taux sont rest\u00e9es solides, l\u2019outil CME FedWatch indiquant 67 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse lors de la r\u00e9union de septembre, tandis que l\u2019attention se tournait vers le rapport officiel sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) attendu jeudi. Par ailleurs, la demande de valeurs refuges a \u00e9t\u00e9 soutenue par le manque de progr\u00e8s vers un accord entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran : des discussions indirectes se poursuivent \u00e0 Doha et T\u00e9h\u00e9ran conditionne toute n\u00e9gociation directe \u00e0 des engagements dans le cadre d\u2019un protocole d\u2019accord (MoU) de 60 jours conclu le mois dernier.<\/p>\n
Nous nous positionnons pour un mouvement significatif alors que le march\u00e9 attend le rapport sur l\u2019emploi non agricole (NFP) de demain. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se maintient fermement autour de 101,38, mais la faiblesse de l\u2019emploi priv\u00e9 et des indicateurs manufacturiers cr\u00e9e un point de tension \u00e9vident face au ton restrictif de la Fed. Le terrain est donc propice \u00e0 une r\u00e9action volatile aux chiffres de l\u2019emploi.<\/p>\n
Nous anticipons une nette hausse de la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes apr\u00e8s la publication des NFP. Historiquement, une surprise marqu\u00e9e sur l\u2019emploi peut faire varier le DXY de pr\u00e8s d\u2019un point de pourcentage en une seule s\u00e9ance, \u00e0 l\u2019image des fortes r\u00e9actions observ\u00e9es tout au long du cycle de hausses de taux 2022-2023. En cons\u00e9quence, nous examinons des strat\u00e9gies sur options pour profiter d\u2019une forte amplitude de mouvement, la direction restant incertaine.<\/p>\n
Notre attention se porte \u00e9galement sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, car les NFP influeront directement sur les attentes de hausse en septembre. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 67 % selon l\u2019outil CME FedWatch, mais un chiffre d\u2019emploi solide pourrait porter cette probabilit\u00e9 bien au-del\u00e0 de 80 %, renfor\u00e7ant le sc\u00e9nario d\u2019un nouveau rel\u00e8vement. \u00c0 l\u2019inverse, un rapport d\u00e9cevant remettrait en cause le narratif de la Fed et pourrait faire retomber ces probabilit\u00e9s sous 50 %.<\/p>\n
Nous devons aussi tenir compte du soutien structurel dont b\u00e9n\u00e9ficie le dollar via son statut de valeur refuge. La lenteur des discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran offre un plancher, ce qui signifie qu\u2019un affaiblissement du billet vert \u00e0 la suite d\u2019un mauvais rapport sur l\u2019emploi pourrait rester limit\u00e9. Cette tension g\u00e9opolitique ajoute un l\u00e9ger biais haussier \u00e0 notre vision globale du dollar au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n