L\u2019or est repass\u00e9 au-dessus du seuil des 4 000 dollars mercredi, le billet vert s\u2019\u00e9tant d\u00e9tendu apr\u00e8s des commentaires du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, et des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait autour de 4 097 dollars, se redressant depuis un creux de sept mois \u00e0 3 941 dollars touch\u00e9 mardi, m\u00eame si les anticipations d\u2019une politique mon\u00e9taire plus restrictive continuaient de plafonner les gains. Lors du forum de la BCE \u00e0 Sintra, Kevin Warsh a indiqu\u00e9 que la Fed ne fournirait pas de \u00ab forward guidance \u00bb et a ajout\u00e9 que les risques d\u2019inflation avaient recul\u00e9. ADP a montr\u00e9 que l\u2019emploi priv\u00e9 a augment\u00e9 de 98 000 en juin, contre 113 000 attendus et 122 000 en mai, tandis que l\u2019indice ISM manufacturier (PMI) a recul\u00e9 \u00e0 53,3 contre 54,0, sous un consensus \u00e0 54,0 ; les march\u00e9s se tournent d\u00e9sormais vers le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) attendu jeudi.<\/p>\n
Le m\u00e9tal a enregistr\u00e9 sa plus forte baisse trimestrielle depuis 2013 et \u00e9volue environ 28 % sous le pic de janvier, proche de 5 600 dollars, apr\u00e8s deux ann\u00e9es de hausse ayant notamment inclus un gain de 67 % en 2025. Les anticipations de taux ont bascul\u00e9 apr\u00e8s un choc inflationniste tir\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie, li\u00e9 \u00e0 la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran, qui a port\u00e9 l\u2019inflation \u00e0 plus du double de l\u2019objectif de 2 % de la Fed, l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e9rant une probabilit\u00e9 de 67 % d\u2019une hausse de taux en septembre. La demande physique s\u2019est aussi affaiblie : l\u2019IBJA indique que les m\u00e9nages indiens ont vendu pr\u00e8s de 50 tonnes d\u2019or ancien entre avril et juin, en hausse de 43 % sur un an, tandis que l\u2019Inde a relev\u00e9 en mai les droits de douane \u00e0 15 % contre 6 %. Les niveaux techniques cit\u00e9s incluent la moyenne mobile simple \u00e0 20 jours vers 4 184 dollars, des supports autour de 3 926 et 3 800 dollars, ainsi que des r\u00e9sistances \u00e0 4 184,59 dollars, 4 300 dollars et pr\u00e8s de 4 442 dollars ; le RSI se situe autour de 40 et le MACD reste n\u00e9gatif. Les donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons ce rebond au-dessus de 4 000 dollars comme une opportunit\u00e9 potentielle de se positionner en vue d\u2019une nouvelle faiblesse. Si les commentaires de Kevin Warsh sur la baisse des risques d\u2019inflation ont apport\u00e9 un soutien temporaire, le sentiment de march\u00e9 reste globalement orient\u00e9 vers une hausse des taux. L\u2019outil CME FedWatch affiche toujours une probabilit\u00e9 d\u2019environ deux chances sur trois d\u2019un rel\u00e8vement d\u2019ici septembre, ce qui limite tout rallye significatif de l\u2019or.<\/p>\n
Tous les regards se tournent vers le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) attendu ce jeudi 2 juillet. Les \u00e9conomistes interrog\u00e9s par Reuters anticipent 130 000 cr\u00e9ations de postes, et un chiffre nettement sup\u00e9rieur renforcerait probablement les attentes d\u2019une hausse de taux de la Fed et p\u00e8serait sur l\u2019or. \u00c0 l\u2019inverse, un rapport nettement plus faible pourrait remettre en cause le sc\u00e9nario hawkish et prolonger le rallye en cours.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) avec des prix d\u2019exercice sous le support de 3 926 dollars. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or, mesur\u00e9e par l\u2019indice GVZ, a progress\u00e9 \u00e0 18,5 avant la publication de l\u2019emploi, refl\u00e9tant l\u2019anticipation par le march\u00e9 d\u2019un mouvement marqu\u00e9. Une cassure sous ce support pourrait rapidement viser le plancher plus important autour de 3 800 dollars, un niveau qui n\u2019a plus \u00e9t\u00e9 vu depuis fin 2025.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, si les chiffres de l\u2019emploi ressortent faibles, un mouvement de \u00ab squeeze \u00bb vers la zone de r\u00e9sistance des 4 184 dollars est possible. Nous pourrions utiliser ce rebond pour vendre des \u00ab call spreads \u00bb, strat\u00e9gie profitable si l\u2019or \u00e9choue \u00e0 franchir des r\u00e9sistances cl\u00e9s comme 4 300 dollars. Cette approche permet de tirer parti d\u2019un essoufflement de la hausse sans assumer un risque illimit\u00e9.<\/p>\n
Le moteur fondamental demeure l\u2019inflation, les derni\u00e8res donn\u00e9es de PCE core s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 4,3 %, tr\u00e8s au-dessus de l\u2019objectif de la Fed. Cette situation rappelle le \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013, lorsque les anticipations de resserrement mon\u00e9taire de la Fed avaient \u00e9galement provoqu\u00e9 une forte correction de l\u2019or apr\u00e8s plusieurs ann\u00e9es de march\u00e9 haussier. Si nous surveillons les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran \u00e0 Doha, l\u2019absence de communication directe sugg\u00e8re qu\u2019un catalyseur g\u00e9opolitique majeur n\u2019est pas imminent.<\/p>\n\n\n\r\n