L\u2019indice PMI manufacturier ISM am\u00e9ricain s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 53,3 en juin, en de\u00e7\u00e0 du consensus de march\u00e9 (54). La publication signale toujours une expansion de l\u2019activit\u00e9 industrielle, mais cet \u00e9cart sugg\u00e8re une dynamique moins robuste qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Les chiffres de juin dans l\u2019industrie sont ressortis sous nos attentes, avec un niveau de 53,3. Si ce chiffre indique encore une progression du secteur, il laisse penser que le rythme de l\u2019expansion \u00e9conomique perd en vigueur. Nous ajustons notre strat\u00e9gie afin d\u2019int\u00e9grer ce possible ralentissement dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Selon nous, ces donn\u00e9es plus faibles r\u00e9duisent la probabilit\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale adopte une politique de taux agressive. L\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux \u00e0 la prochaine r\u00e9union est pass\u00e9e de 45 % \u00e0 un niveau l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur \u00e0 30 % depuis la publication. En cons\u00e9quence, nous cherchons \u00e0 accro\u00eetre nos positions sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une banque centrale plus accommodante.<\/p>\n\n
Ce type de surprise macro\u00e9conomique alimente souvent l\u2019incertitude, ce qui peut se traduire par une hausse de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Historiquement, nous avons observ\u00e9 des p\u00e9riodes o\u00f9 une s\u00e9rie de statistiques inf\u00e9rieures aux attentes \u2014 comme fin 2024 \u2014 a entra\u00een\u00e9 une progression de plus de 30 % de l\u2019indice VIX en un mois. Nous achetons des options d\u2019achat (calls) sur le VIX avec \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt afin de nous prot\u00e9ger contre une hausse similaire de la volatilit\u00e9 et, potentiellement, d\u2019en tirer profit.<\/p>\n\n
Le ralentissement du secteur manufacturier a un impact direct sur les valeurs industrielles, dont les r\u00e9sultats sont \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9s \u00e0 la croissance. Alors que la composante \u00ab nouvelles commandes \u00bb du rapport ISM recule \u00e9galement pour le deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, nous identifions des vents contraires pour ce secteur. Nous envisageons des strat\u00e9gies de spreads de vente (put spreads) sur des ETF du secteur industriel afin de nous positionner sur une sous-performance de ce segment par rapport au march\u00e9 dans son ensemble.<\/p>\n\n
Une \u00e9conomie am\u00e9ricaine qui refroidit tend aussi \u00e0 peser sur le dollar, en particulier lorsque d\u2019autres banques centrales restent plus restrictives. \u00c0 titre d\u2019exemple, la Banque centrale europ\u00e9enne a r\u00e9cemment constat\u00e9 des donn\u00e9es d\u2019inflation sup\u00e9rieures aux attentes, ce qui sugg\u00e8re une marge de man\u0153uvre plus limit\u00e9e pour assouplir sa politique. Cette divergence nous conduit \u00e0 privil\u00e9gier des positions longues sur les contrats \u00e0 terme EUR\/USD, en anticipant un d\u00e9placement de la force relative des devises au d\u00e9triment du billet vert.<\/p>\n\n\n\r\n