L\u2019indice ISM am\u00e9ricain des nouvelles commandes dans le secteur manufacturier a recul\u00e9 \u00e0 56,0 en juin, contre 56,8 auparavant. La lecture est rest\u00e9e au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction. <\/p>\n
Ce mouvement r\u00e9cent indique un l\u00e9ger ralentissement du rythme de croissance des nouvelles commandes par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Malgr\u00e9 tout, le niveau de l\u2019indice continue de signaler une expansion de la demande manufacturi\u00e8re selon la mesure de l\u2019ISM.<\/p>\n
La l\u00e9g\u00e8re baisse des nouvelles commandes manufacturi\u00e8res \u00e0 56 sugg\u00e8re que la croissance \u00e9conomique est en phase de mod\u00e9ration. Bien que l\u2019indicateur demeure en zone d\u2019expansion, ce ralentissement laisse penser que le maintien de taux directeurs \u00e9lev\u00e9s par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale commence \u00e0 freiner la demande. Nous y voyons une raison d\u2019ajouter une dose de prudence \u00e0 nos strat\u00e9gies pour les prochaines semaines.<\/p>\n
Avec un S&P 500 en hausse d\u2019environ 12 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, nous estimons prudent d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur des indices larges comme le SPX. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) \u00e9volue actuellement pr\u00e8s d\u2019un plus bas historique autour de 14, rendant l\u2019assurance via options relativement peu co\u00fbteuse. Un ralentissement \u00e9conomique prolong\u00e9 pourrait ramener la volatilit\u00e9 vers la zone 18-20 observ\u00e9e plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es manufacturi\u00e8res sugg\u00e8rent une vuln\u00e9rabilit\u00e9 potentielle des secteurs industriels et des mat\u00e9riaux. Nous envisageons donc des options de vente sur des ETF tels que le XLI, comme couverture cibl\u00e9e contre un repli cyclique. \u00c0 l\u2019inverse, un mouvement de \u00ab fuite vers la qualit\u00e9 \u00bb pourrait favoriser les secteurs d\u00e9fensifs, rendant attractives des options d\u2019achat (calls) sur les services aux collectivit\u00e9s (XLU) ou la consommation de base (XLP).<\/p>\n
Ce tassement des nouvelles commandes r\u00e9duit \u00e9galement la probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux de la Fed au troisi\u00e8me trimestre. Les march\u00e9s \u00e0 terme n\u2019int\u00e8grent plus qu\u2019environ 25 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019ici septembre, contre 40 % encore la semaine derni\u00e8re. Nous suivons les contrats \u00e0 terme sur le SOFR afin de nous positionner en vue d\u2019un possible pic des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\r\n