L\u2019indice ISM de l\u2019emploi dans le secteur manufacturier aux \u00c9tats-Unis est remont\u00e9 \u00e0 49,7 en juin, contre 48,6 lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce mouvement traduit un signal de demande de main-d\u2019\u0153uvre plus solide dans l\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re, m\u00eame si l\u2019indice reste sous le seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re valeur sugg\u00e8re un rythme de destruction d\u2019emplois moins marqu\u00e9 qu\u2019au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Les march\u00e9s consid\u00e8rent souvent les variations de cet indicateur comme un signal avanc\u00e9 des conditions d\u2019embauche dans les usines et, plus largement, de la dynamique de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n
L\u2019indice de l\u2019emploi manufacturier s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 49,7 contre 48,6, ce qui montre que le rythme de contraction de l\u2019emploi ralentit nettement. Bien qu\u2019il demeure sous la barre des 50 points synonyme d\u2019expansion, nous y voyons un signe pr\u00e9coce que le secteur manufacturier pourrait \u00eatre en train de toucher un point bas. Cette stabilisation constitue un \u00e9l\u00e9ment positif pour l\u2019\u00e9conomie dans son ensemble.<\/p>\n\n
Ce renforcement des donn\u00e9es sur l\u2019emploi r\u00e9duit la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour abaisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les derniers rapports montrent une inflation core PCE annuelle stable \u00e0 2,8 %, toujours au-dessus de l\u2019objectif de la Fed, ce qui plaide pour la patience. Nous anticipons que cela maintiendra les rendements obligataires \u00e0 court terme \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, rendant plus attractives les strat\u00e9gies options positionn\u00e9es sur des taux durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Pour les indices actions, nous y voyons un facteur de soutien \u00e0 un sc\u00e9nario d\u2019atterrissage en douceur, en r\u00e9duisant les craintes d\u2019une r\u00e9cession prononc\u00e9e. Les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage au niveau national sont \u00e9galement rest\u00e9es faibles, \u00e9voluant autour de 230 000, ce qui confirme la r\u00e9silience globale du march\u00e9 du travail. Nous privil\u00e9gions donc la vente de put spreads hors de la monnaie sur le S&P 500, afin de tirer parti de primes de risque potentiellement plus faibles.<\/p>\n\n
Ce type de nouvelles \u00e9conomiques rassurantes tend \u00e0 comprimer la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Le VIX a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de plus de 15 % au cours du dernier mois, et nous nous attendons \u00e0 ce que cette tendance se prolonge \u00e0 mesure que les inqui\u00e9tudes de r\u00e9cession s\u2019estompent. Cet environnement est favorable aux strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9, comme la vente de contrats \u00e0 terme sur le VIX ou la mise en place d\u2019iron condors sur les principaux indices.<\/p>\n\n
On peut se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 des p\u00e9riodes historiques, comme la phase de reprise fin 2022, o\u00f9 des am\u00e9liorations similaires des donn\u00e9es ISM avaient pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un rally des valeurs industrielles et cycliques. Ce sch\u00e9ma historique sugg\u00e8re qu\u2019il convient d\u00e9sormais d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des ETF du secteur industriel. Ce point de donn\u00e9es renforce notre conviction que le secteur est en train de tourner la page.<\/p>\n\n\n\r\n