L\u2019indice PMI S&P Global du secteur manufacturier au Br\u00e9sil est remont\u00e9 \u00e0 50,8 en juin, contre 49,1 pr\u00e9c\u00e9demment, repassant ainsi au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction. Cette publication signale un retour \u00e0 des conditions de croissance dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re apr\u00e8s une p\u00e9riode de d\u00e9t\u00e9rioration.<\/p>\n
L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019enqu\u00eate, compil\u00e9 par S&P Global, fait \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration des conditions d\u2019activit\u00e9 globales \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre. Le niveau de juin sugg\u00e8re un redressement mod\u00e9r\u00e9 apr\u00e8s la contre-performance du mois pr\u00e9c\u00e9dent sous les 50, indiquant que la production, les nouvelles commandes et l\u2019emploi ont, dans l\u2019ensemble, \u00e9t\u00e9 plus solides qu\u2019en mai.<\/p>\n
Le bond du PMI manufacturier br\u00e9silien \u00e0 50,8 constitue, \u00e0 nos yeux, un signal haussier significatif. Le passage d\u2019une contraction en mai \u00e0 une expansion en juin sugg\u00e8re que le ralentissement \u00e9conomique pourrait toucher un point bas plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Cette surprise positive devrait nous conduire \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer les positions baissi\u00e8res sur les actifs br\u00e9siliens.<\/p>\n
Nous estimons que ces donn\u00e9es peuvent soutenir un rallye de l\u2019indice Ibovespa, une am\u00e9lioration de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re pouvant se traduire par de meilleurs r\u00e9sultats des entreprises. L\u2019indice peine \u00e0 franchir durablement les 135 000 points, et cette statistique pourrait fournir le catalyseur n\u00e9cessaire. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) ao\u00fbt sur l\u2019ETF EWZ afin de capter un potentiel de hausse dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Ces indicateurs \u00e9conomiques plus robustes devraient \u00e9galement attirer des capitaux \u00e9trangers, apportant un soutien au r\u00e9al br\u00e9silien. Le taux de change USD\/BRL, que de r\u00e9centes donn\u00e9es de la banque centrale indiquent autour de 5,10 en moyenne au deuxi\u00e8me trimestre, pourrait d\u00e9sormais tester le seuil de 5,00. Nous identifions une opportunit\u00e9 dans la vente d\u2019options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte sur le BRL, en misant sur une volatilit\u00e9 baissi\u00e8re r\u00e9duite.<\/p>\n
Ce retour en zone d\u2019expansion complique les perspectives pour la prochaine d\u00e9cision de taux de la Banco Central do Brasil. Avec un taux Selic actuellement \u00e0 9,5 %, les march\u00e9s int\u00e9graient une baisse de taux d\u2019ici la fin du troisi\u00e8me trimestre. La solidit\u00e9 de ces donn\u00e9es r\u00e9duit nettement cette probabilit\u00e9, la banque centrale pouvant privil\u00e9gier la lutte contre l\u2019inflation, ressortie \u00e0 4,1 % sur un an en mai.<\/p>\n
Historiquement, un maintien au-dessus de 50 pour le PMI a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des phases d\u2019acc\u00e9l\u00e9ration \u00e9conomique, comme lors de la reprise de 2021. Si une seule publication ne fait pas une tendance, l\u2019ampleur du rebond \u2014 de 49,1 \u00e0 50,8 \u2014 m\u00e9rite notre attention. Nous allons d\u00e9sormais nous concentrer sur le d\u00e9bouclage des paris sur des baisses de taux agressives sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur taux.<\/p>\n\n\n\r\n