L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 pour une quatri\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive mercredi, glissant vers 3 960 $ et rapprochant les plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 945 $, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 mardi un creux de sept mois \u00e0 3 941 $. Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se sont tendus apr\u00e8s que les offres d\u2019emploi de mai ont atteint leur plus haut niveau en deux ans, renfor\u00e7ant les anticipations de nouvelles hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Plus tard, le rapport ADP sur l\u2019emploi devrait faire \u00e9tat de cr\u00e9ations d\u2019emplois soutenues en juin, avant l\u2019intervention du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, au sommet de la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 Sintra, au Portugal. L\u2019\u00e9volution des prix reste heurt\u00e9e autour de 4 000 $, avec un momentum baissier qui s\u2019att\u00e9nue sans retournement net ; le RSI signale une divergence baissi\u00e8re et le MACD en donn\u00e9es quatre heures demeure l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif.<\/p>\n
Sur le graphique, le support tient au-dessus de la zone des 3 970 $ de la semaine derni\u00e8re ; une cassure en dessous ouvrirait la voie vers le plus bas de fin octobre 2025 \u00e0 3 886 $ et l\u2019extension de Fibonacci \u00e0 127,2 % \u00e0 3 860 $. La r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s du plus haut intra-hebdomadaire autour de 4 060 $ et du niveau de 4 096 $ de vendredi, avec 4 215 $ \u2014 correspondant \u00e0 l\u2019intervalle entre le plus bas du 17 juin et le plus haut du 22 juin \u2014 au-dessus. Par ailleurs, les banques centrales restent des d\u00e9tenteurs majeurs de m\u00e9tal, ayant ajout\u00e9 1 136 tonnes pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars en 2022, un record annuel, et la corr\u00e9lation inverse de l\u2019or avec le dollar am\u00e9ricain et les Treasuries continue de fa\u00e7onner la dynamique des prix.<\/p>\n
Nous constatons une pression persistante sur l\u2019or, le march\u00e9 int\u00e9grant une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus offensive. La solidit\u00e9 des donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines donne \u00e0 la Fed une marge de man\u0153uvre nette pour poursuivre le rel\u00e8vement des taux. Cela rend la d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement comme l\u2019or moins attractive.<\/p>\n
Le r\u00e9cent rapport de juin sur l\u2019emploi non agricole (Non-Farm Payrolls), qui a fait \u00e9tat de 285 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois, conforte cette lecture. En outre, la derni\u00e8re publication de l\u2019inflation sous-jacente (Core CPI), rest\u00e9e ferme \u00e0 3,1 %, laisse peu de raisons \u00e0 la Fed d\u2019abandonner son biais restrictif. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a r\u00e9agi en remontant \u00e0 4,85 %, son plus haut niveau du trimestre.<\/p>\n
Pour les traders partageant ce sc\u00e9nario baissier, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) constitue une strat\u00e9gie simple. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous ciblons des puts d\u2019ao\u00fbt avec des prix d\u2019exercice autour de 3 900 $, afin de tirer parti d\u2019une possible rupture des plus bas r\u00e9cents. Cette approche encadre le risque tout en visant les niveaux de support \u00e9voqu\u00e9s autour de 3 886 $.<\/p>\n
Compte tenu d\u2019une \u00e9volution heurt\u00e9e autour des 4 000 $, une alternative consiste \u00e0 vendre de la prime. Nous pensons que la vente de spreads de calls hors de la monnaie, comme le spread ao\u00fbt 4 100 $\/4 150 $, pourrait s\u2019av\u00e9rer efficace. Cette strat\u00e9gie b\u00e9n\u00e9ficie de l\u2019\u00e9rosion de la valeur temps et du fait que l\u2019or ne parvienne pas \u00e0 d\u00e9passer nettement ses sommets r\u00e9cents.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le niveau des 3 940 $ comme d\u00e9clencheur cl\u00e9 d\u2019un prolongement baissier. Une rupture en dessous renforcerait probablement le momentum n\u00e9gatif et la volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement tendue, signe que le march\u00e9 anticipe un mouvement d\u00e9cisif dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Malgr\u00e9 notre biais baissier \u00e0 court terme, il faut reconna\u00eetre le soutien sous-jacent li\u00e9 aux achats des banques centrales. Les tensions g\u00e9opolitiques et les tendances \u00e0 la d\u00e9dollarisation continuent d\u2019alimenter la demande du secteur officiel pour l\u2019or. Cela constitue un plancher de long terme et pourrait limiter l\u2019ampleur d\u2019une baisse marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n