Le risque li\u00e9 \u00e0 la r\u00e9vision de l\u2019ACEUM est devenu un vent contraire \u00e0 court terme pour le dollar canadien, l\u2019\u00e9valuation pr\u00e9vue aujourd\u2019hui \u00e9tant toutefois largement attendue comme report\u00e9e, le temps que les \u00c9tats-Unis, le Canada et le Mexique ren\u00e9gocient certains \u00e9l\u00e9ments de l\u2019accord qui a remplac\u00e9 l\u2019ALENA. Les informations rapport\u00e9es se concentrent sur les efforts am\u00e9ricains visant \u00e0 durcir les r\u00e8gles d\u2019origine, et toute prolongation des discussions ajouterait \u00e0 l\u2019incertitude commerciale pour le Canada et le Mexique.<\/p>\n
Dans ce contexte, le CAD subit aussi la pression d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort et d\u2019une Banque du Canada accommodante, pr\u00eate \u00e0 \u00ab regarder au travers \u00bb d\u2019un pic d\u2019inflation. Selon ING, l\u2019USD\/CAD devrait rester au-dessus de 1,42, tandis que l\u2019\u00e9quilibre des risques s\u2019\u00e9tend vers 1,45 ce mois-ci si les discussions sur l\u2019ACEUM se d\u00e9t\u00e9riorent ou si le dollar am\u00e9ricain s\u2019emballe.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019incertitude entourant la r\u00e9vision de l\u2019accord commercial ACEUM, nous identifions des risques baissiers pour le dollar canadien dans les prochaines semaines. La combinaison des risques li\u00e9s aux n\u00e9gociations commerciales, d\u2019un dollar am\u00e9ricain robuste et d\u2019une Banque du Canada accommodante cr\u00e9e un environnement difficile pour le \u00ab loonie \u00bb. Cette confluence de facteurs sugg\u00e8re que la pente la plus probable pour l\u2019USD\/CAD est \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Le principal catalyseur r\u00e9side dans la ren\u00e9gociation des termes commerciaux, alors que les \u00c9tats-Unis semblent pousser pour des r\u00e8gles d\u2019origine plus strictes, en particulier sur le secteur automobile. Les derni\u00e8res donn\u00e9es indiquent que plus de 75 % des exportations automobiles canadiennes sont destin\u00e9es aux \u00c9tats-Unis, ce qui fait de toute perturbation un risque \u00e9conomique significatif. Cette anxi\u00e9t\u00e9 li\u00e9e au commerce devrait maintenir le dollar canadien sur la d\u00e9fensive.<\/p>\n
La situation est aggrav\u00e9e par la divergence des politiques mon\u00e9taires. Alors que la derni\u00e8re publication de l\u2019IPC au Canada est ressortie \u00e0 2,9 %, la Banque du Canada a signal\u00e9 qu\u2019elle avait l\u2019intention de \u00ab regarder au travers \u00bb cette inflation, \u00e0 l\u2019inverse d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine qui maintient un biais restrictif. L\u2019\u00e9cart de taux actuel de 75 points de base en faveur du dollar am\u00e9ricain constitue un facteur fondamental soutenant une poursuite de la vigueur de l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous estimons que les traders devraient envisager de se positionner pour un dollar canadien plus faible face au dollar am\u00e9ricain. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD, par exemple avec un prix d\u2019exercice autour de 1,43 et une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt 2026, afin de tirer parti d\u2019un mouvement potentiel vers 1,45. Cette strat\u00e9gie offre un profil \u00e0 risque d\u00e9fini pour profiter d\u2019une d\u00e9gradation des n\u00e9gociations commerciales ou de la poursuite du rallye g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du dollar.<\/p>\n
Avec le recul, un sch\u00e9ma similaire avait \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 lors de la ren\u00e9gociation initiale de l\u2019ALENA en 2017-2018, o\u00f9 le seul risque li\u00e9 aux titres de presse avait d\u00e9clench\u00e9 une hausse durable de plus de 10 % de l\u2019USD\/CAD. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique \u00e9taye l\u2019id\u00e9e que des facteurs non \u00e9conomiques, comme la politique commerciale, peuvent entra\u00eener d\u2019importants mouvements de change. Les op\u00e9rateurs peuvent \u00e9galement utiliser ces produits d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir toute exposition longue existante aux actifs canadiens.<\/p>\n\n\n\r\n