Les employeurs am\u00e9ricains ont annonc\u00e9 45.849 suppressions d\u2019emplois en juin, selon Challenger, Gray & Christmas, soit une baisse de 53 % par rapport aux 97.006 de mai. Sur le premier semestre 2025, les suppressions annonc\u00e9es ont totalis\u00e9 443.604, en recul de 40 % par rapport \u00e0 744.308 sur la m\u00eame p\u00e9riode. Le rapport indique qu\u2019il s\u2019agit du deuxi\u00e8me total le plus \u00e9lev\u00e9 de janvier \u00e0 juin depuis 2020, et ajoute que 2026 a marqu\u00e9 le quatri\u00e8me mois de l\u2019ann\u00e9e o\u00f9 les suppressions ont \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieures \u00e0 celles d\u2019un an plus t\u00f4t.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar (US Dollar Index) est rest\u00e9 ferme apr\u00e8s ces donn\u00e9es, en hausse de 0,2 % sur la s\u00e9ance \u00e0 101,35. Dans un entretien \u00e0 CNBC, la responsable de la Fed Hammack a adopt\u00e9 un ton mod\u00e9r\u00e9ment restrictif, avec un score FXS Speechtracker \u00e0 6,4\/10 contre une moyenne historique de 7\/10, maintenant l\u2019option d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire sur la table tout en pointant des pressions inflationnistes. En toile de fond, les indicateurs du march\u00e9 du travail alimentent les anticipations de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors qu\u2019elle doit concilier ses objectifs de plein emploi et de stabilit\u00e9 des prix, tandis que d\u2019autres banques centrales, comme la BCE, se concentrent principalement sur l\u2019inflation.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain est fondamentalement solide, ce qui donne \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale le feu vert pour maintenir une politique restrictive. Le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls) de mai 2026 a montr\u00e9 un ajout robuste de 272.000 emplois et, m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage est remont\u00e9 \u00e0 4,0 %, le march\u00e9 du travail reste suffisamment r\u00e9silient pour ne pas susciter d\u2019inqui\u00e9tude imm\u00e9diate pour la Fed. Cela permet aux d\u00e9cideurs de se concentrer sur leur principale bataille, \u00e0 savoir une inflation persistante.<\/p>\n
Cette solidit\u00e9 persistante de l\u2019emploi est cruciale car l\u2019inflation sous-jacente demeure tenace, dernier pointage \u00e0 3,4 % en glissement annuel en mai 2026. Les salaires \u00e9tant un moteur cl\u00e9 de cette inflation de fond, un march\u00e9 du travail tendu sugg\u00e8re que les pressions sur les prix ne se dissiperont pas rapidement. La Fed a clairement indiqu\u00e9 qu\u2019elle n\u2019envisagerait pas de baisses de taux tant qu\u2019elle n\u2019observera pas un mouvement durable de retour vers son objectif d\u2019inflation de 2 %.<\/p>\n
Selon nous, cela renforce le sc\u00e9nario d\u2019un dollar fort dans les semaines \u00e0 venir. La Fed \u00e9tant susceptible de maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps que d\u2019autres banques centrales, le diff\u00e9rentiel de taux continuera de soutenir le billet vert. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager de se positionner via des options d\u2019achat (calls) sur des paires de devises centr\u00e9es sur le dollar, ou via des contrats \u00e0 terme pour miser sur l\u2019indice DXY, qui se maintient actuellement au-dessus du seuil des 105.<\/p>\n
Nous surveillons \u00e9galement une poursuite des pressions haussi\u00e8res sur les rendements \u00e0 court terme des Treasuries, qui refl\u00e8tent directement la valorisation par le march\u00e9 d\u2019une Fed restrictive. Historiquement, des p\u00e9riodes d\u2019incertitude de politique mon\u00e9taire comme celle-ci maintiennent les rendements \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, cr\u00e9ant des opportunit\u00e9s sur les swaps de taux et les options sur futures de Treasuries. Toute donn\u00e9e confortant le narratif d\u2019une \u00ab \u00e9conomie solide \u00bb devrait pousser ces rendements \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Le principal risque pour ce sc\u00e9nario serait un affaiblissement soudain et inattendu du prochain grand rapport sur l\u2019emploi attendu ce mois-ci. Un net \u00e9cart \u00e0 la baisse des cr\u00e9ations d\u2019emplois ou une forte hausse du ch\u00f4mage pourrait imposer une revalorisation rapide des anticipations concernant la Fed. Cela provoquerait probablement un retournement marqu\u00e9 du dollar et un rally obligataire, annulant les tendances actuelles.<\/p>\n\n\n\r\n