L\u2019indice PMI manufacturier HCOB de la France est mont\u00e9 \u00e0 51,2 en juin, d\u00e9passant le consensus fix\u00e9 \u00e0 50,7. L\u2019indicateur s\u2019inscrit ainsi davantage au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, signalant une am\u00e9lioration des conditions d\u2019activit\u00e9 dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re sur le mois. <\/p>\n
Ce chiffre t\u00e9moigne d\u2019un rythme d\u2019activit\u00e9 plus soutenu que celui anticip\u00e9 par les march\u00e9s. Le niveau du PMI offre un premier aper\u00e7u de la dynamique industrielle en juin, apr\u00e8s des derniers mois particuli\u00e8rement scrut\u00e9s \u00e0 la recherche de signes de stabilisation de l\u2019industrie fran\u00e7aise.<\/p>\n
Compte tenu de la date du jour, nous consid\u00e9rons ces donn\u00e9es manufacturi\u00e8res fran\u00e7aises, meilleures qu\u2019attendu, comme un signe clair de r\u00e9silience \u00e9conomique. Cette surprise positive sugg\u00e8re que le march\u00e9 a \u00e9t\u00e9 trop pessimiste quant \u00e0 la sant\u00e9 de la deuxi\u00e8me \u00e9conomie de la zone euro. Cela nous conduit \u00e0 reconsid\u00e9rer notre positionnement baissier sur certains actifs europ\u00e9ens.<\/p>\n
Ce rapport \u00e9taye une vision haussi\u00e8re de l\u2019indice CAC 40 pour les prochaines semaines. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des valeurs industrielles b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une hausse de la production, notamment dans l\u2019a\u00e9ronautique et l\u2019automobile. Historiquement, des surprises de cette ampleur sur le PMI ont souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une surperformance \u00e0 court terme du march\u00e9 actions sous-jacent.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es constituent \u00e9galement un soutien pour l\u2019euro, d\u2019autant que l\u2019inflation en zone euro demeure l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de la cible de la BCE, r\u00e9cemment ressortie \u00e0 2,5 % en mai 2026. Une \u00e9conomie plus robuste r\u00e9duit la pression sur la Banque centrale europ\u00e9enne pour envisager de nouvelles baisses de taux cette ann\u00e9e. En cons\u00e9quence, nous \u00e9valuons des positions longues sur l\u2019EUR\/USD via des options de change.<\/p>\n
Cette vigueur fran\u00e7aise accentue une divergence notable au sein de la zone euro, alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que l\u2019industrie allemande reste en difficult\u00e9 avec un PMI \u00e0 49,6. Cela plaide pour des strat\u00e9gies de valeur relative, comme \u00eatre long sur les valeurs industrielles fran\u00e7aises tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert leurs \u00e9quivalents allemands. Nous pensons que cet \u00e9cart de performance pourrait se creuser au troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
L\u2019am\u00e9lioration du tableau macro\u00e9conomique devrait aussi infl\u00e9chir les anticipations de taux. Les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises pourraient remonter \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse imminente des taux de la BCE. Nous chercherons donc \u00e0 nous positionner en faveur d\u2019une remont\u00e9e des taux courts via des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\r\n