L\u2019activit\u00e9 de march\u00e9 s\u2019est calm\u00e9e en milieu de semaine, avant de nouvelles publications macro\u00e9conomiques et d\u2019une s\u00e9rie dense d\u2019interventions de banquiers centraux. L\u2019Europe doit publier les chiffres pr\u00e9liminaires de juin de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH), tandis que le calendrier am\u00e9ricain comprend la variation de l\u2019emploi ADP de juin et l\u2019indice ISM manufacturier. \u00c0 13h00 GMT, le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Kevin Warsh, le gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre Andrew Bailey, la pr\u00e9sidente de la Banque centrale europ\u00e9enne Christine Lagarde et le gouverneur de la Banque du Canada Tiff Macklem doivent participer \u00e0 une table ronde au forum de Sintra de la BCE.<\/p>\n
Aux \u00c9tats-Unis, les propos de la pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont affich\u00e9 un score FXS Speechtracker de 6,4\/10, contre une moyenne historique de 7\/10, tandis que l\u2019indice FXS Fed Sentiment a progress\u00e9 de 1,22 point \u00e0 123,64, au-dessus du niveau neutre de 100. L\u2019indice du dollar (USD Index) est reparti \u00e0 la hausse et \u00e9voluait autour de 101,40 t\u00f4t mardi, alors m\u00eame que les futures sur actions am\u00e9ricaines reculaient de 0,4% \u00e0 0,6%. L\u2019USD\/JPY a d\u00e9pass\u00e9 162,80, atteignant un plus haut de quatre d\u00e9cennies. Ailleurs, l\u2019EUR\/USD se tenait juste sous 1,1400, l\u2019or c\u00e9dait plus de 1% vers 3 950 dollars, et le GBP\/USD \u00e9voluait sous 1,3250 ; la derni\u00e8re lecture du Speechtracker pour Bailey s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 7,2 contre une moyenne de 4,7, l\u2019inflation britannique \u00e9tant jug\u00e9e susceptible de remonter \u00e0 3,2% plus tard cette ann\u00e9e, et l\u2019objectif \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 comme atteignable d\u2019ici avril ou mai 2026 en l\u2019absence de guerre.<\/p>\n
Nous anticipons une volatilit\u00e9 significative, alors que les banquiers centraux doivent s\u2019exprimer aujourd\u2019hui, ce qui devrait provoquer des mouvements brusques sur les march\u00e9s des changes et des taux. L\u2019enjeu principal sera de se positionner sur un renforcement du dollar am\u00e9ricain, les responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale paraissant plus d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 combattre l\u2019inflation que leurs homologues en Europe et au Royaume-Uni. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de mai sur l\u2019indice des prix PCE \u00ab core \u00bb aux \u00c9tats-Unis, ressorties \u00e0 un niveau toujours \u00e9lev\u00e9 de 3,6%, sugg\u00e8rent selon nous que la Fed n\u2019a gu\u00e8re d\u2019autre choix que de maintenir un ton offensif.<\/p>\n
Le yen japonais offre l\u2019opportunit\u00e9 de trading la plus imm\u00e9diate, l\u2019USD\/JPY ayant franchi 162,80 pour inscrire un plus haut de quatre d\u00e9cennies. Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une intervention imminente de la Banque du Japon, susceptible de d\u00e9clencher un rallye soudain de 4% \u00e0 5% du yen, \u00e0 l\u2019image des mouvements violents observ\u00e9s lors des interventions de fin 2022. L\u2019achat d\u2019options put sur l\u2019USD\/JPY constitue une mani\u00e8re prudente de se positionner sur cet \u00e9v\u00e9nement, d\u2019autant que le jour f\u00e9ri\u00e9 am\u00e9ricain vendredi pourrait cr\u00e9er une fen\u00eatre d\u2019action.<\/p>\n
L\u2019euro et la livre sterling devraient poursuivre leur glissade face au dollar. La derni\u00e8re publication sur l\u2019inflation en zone euro a montr\u00e9 un l\u00e9ger ralentissement \u00e0 2,4%, laissant \u00e0 la BCE une marge pour se montrer plus patiente, tandis que la Fed fait face \u00e0 des pressions sur les prix plus persistantes. Nous anticipons que la paire EUR\/USD continuera d\u2019\u00e9prouver des difficult\u00e9s sous 1,1400, et la vente de contrats futures sur les rebonds appara\u00eet comme la strat\u00e9gie optimale pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
L\u2019or recule, les anticipations de taux am\u00e9ricains durablement \u00e9lev\u00e9s (\u00ab higher for longer \u00bb) rendant le m\u00e9tal non r\u00e9mun\u00e9rateur moins attractif. Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui se maintient fermement au-dessus de 4,5% renforce cette pression baissi\u00e8re sur les cours de l\u2019or ; nous cherchons donc \u00e0 renforcer les positions vendeuses. Toutefois, nous surveillons \u00e9galement les tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz : toute escalade pourrait provoquer un bond des prix du p\u00e9trole, et nous pourrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat bon march\u00e9, tr\u00e8s hors de la monnaie (\u00ab out-of-the-money \u00bb), sur le brut \u00e0 titre de couverture.<\/p>\n\n\n\r\n