L\u2019indice des mati\u00e8res premi\u00e8res de la RBA australienne, exprim\u00e9 en DTS, a progress\u00e9 de 16,9% sur un an en juin, contre 16,8% pr\u00e9c\u00e9demment. Ce mouvement traduit une l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration du rythme annuel de l\u2019indice.<\/p>\n
La lecture de juin maintient l\u2019indicateur proche de ses niveaux r\u00e9cents, la hausse en glissement annuel restant dans le milieu de la tranche des \u00ab teens \u00bb. La s\u00e9rie de la RBA suit l\u2019\u00e9volution des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res exprim\u00e9s en DTS, offrant une lecture des pressions sur les prix via un panier de devises.<\/p>\n
Nous constatons que la croissance en glissement annuel des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, bien que toujours tr\u00e8s robuste \u00e0 16,9%, commence \u00e0 plafonner. Cette petite remont\u00e9e sugg\u00e8re que la phase majeure d\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des prix pourrait, pour l\u2019instant, \u00eatre derri\u00e8re nous. Le gain \u00ab facile \u00bb consistant simplement \u00e0 \u00eatre long sur les mati\u00e8res premi\u00e8res et les actifs li\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res a peut-\u00eatre d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 capt\u00e9.<\/p>\n
Ce niveau de prix durablement \u00e9lev\u00e9 apporte toutefois un soutien fondamental solide au dollar australien. N\u00e9anmoins, alors que l\u2019AUD\/USD \u00e9volue d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s d\u2019un plus haut de deux ans \u00e0 0,7050, nous estimons que l\u2019\u00e9lan de la devise pourrait \u00eatre limit\u00e9 sans nouveau catalyseur. Les donn\u00e9es de positionnement sp\u00e9culatif de la CFTC montrent \u00e9galement que les positions longues sur l\u2019AUD sont d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s charg\u00e9es, ce qui accro\u00eet le risque de retournement.<\/p>\n
Pour l\u2019ASX 200, les secteurs des mat\u00e9riaux et de l\u2019\u00e9nergie, qui ont port\u00e9 une large part des gains de l\u2019indice au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e, pourraient voir leur croissance des b\u00e9n\u00e9fices ralentir. Nous devrions envisager d\u2019utiliser des options pour couvrir des positions actions longues ou de vendre des calls couverts sur les grands miniers comme BHP et Rio Tinto. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime tout en reconnaissant que le potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire significatif peut \u00eatre limit\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n
La persistance de prix des mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9lev\u00e9s continue d\u2019alimenter l\u2019inflation domestique, que les derni\u00e8res donn\u00e9es trimestrielles situaient encore \u00e0 3,5%, nettement au-dessus de la fourchette cible de la RBA. Cela rend tr\u00e8s improbable que la banque centrale envisage des baisses de taux dans un avenir proche. Dans ce contexte, nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 conserver des positions misant sur des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, par exemple via la vente de contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n
Dans cet environnement de hausse des prix \u00e9lev\u00e9e mais qui s\u2019aplatit, nous pensons que la volatilit\u00e9 pourrait diminuer dans les prochaines semaines. La vente de prime de volatilit\u00e9 via des options sur des paires de devises comme l\u2019AUD\/USD ou sur l\u2019indice ASX 200 lui-m\u00eame pourrait constituer une strat\u00e9gie prudente. Ces op\u00e9rations sont gagnantes si les actifs sous-jacents \u00e9voluent dans une fourchette d\u00e9finie, ce qui correspond \u00e0 notre sc\u00e9nario d\u2019un march\u00e9 soutenu mais d\u00e9pourvu de nouveaux moteurs haussiers.<\/p>\n\n\n\r\n