L\u2019indice des directeurs d\u2019achat (PMI) du secteur manufacturier su\u00e9dois est mont\u00e9 \u00e0 58,3 en juin, contre 57,3 lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Cette progression signale une acc\u00e9l\u00e9ration du rythme d\u2019expansion de l\u2019activit\u00e9 industrielle, l\u2019indice restant nettement au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare croissance et contraction.<\/p>\n
La derni\u00e8re lecture prolonge la phase d\u2019expansion du secteur et place le mois de juin \u00e0 un niveau sup\u00e9rieur \u00e0 celui de mai. Avec un PMI en hausse de 1,0 point sur un mois, les donn\u00e9es sugg\u00e8rent que la dynamique de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re su\u00e9doise s\u2019est renforc\u00e9e en fin de deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons ces donn\u00e9es manufacturi\u00e8res, sup\u00e9rieures aux attentes, comme un signal clairement haussier pour l\u2019\u00e9conomie su\u00e9doise. Le passage \u00e0 58,3 traduit une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019expansion, susceptible d\u2019alimenter la hausse des anticipations d\u2019inflation. Cela accentue la pression sur la Riksbank, qui pourrait \u00eatre amen\u00e9e \u00e0 reconsid\u00e9rer sa politique actuelle de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutre.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous anticipons un raffermissement de la couronne su\u00e9doise (SEK), en particulier face \u00e0 l\u2019euro, alors que le PMI manufacturier de la zone euro n\u2019a progress\u00e9 que plus modestement \u00e0 51,5. Nous nous positionnons en ce sens via des options d\u2019achat (calls) sur la SEK contre l\u2019EUR, en anticipant un repli de la parit\u00e9 EUR\/SEK sous 11,10. Cette lecture est confort\u00e9e par l\u2019inflation de mai 2026 en Su\u00e8de, rest\u00e9e \u00e0 2,5 %, d\u00e9j\u00e0 au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale.<\/p>\n
Ces bons chiffres de production soutiennent directement le secteur industriel su\u00e9dois, qui repr\u00e9sente une part importante de l\u2019indice OMX Stockholm 30. Nous estimons que des groupes comme Volvo et Sandvik publieront de solides r\u00e9sultats au titre du deuxi\u00e8me trimestre. En cons\u00e9quence, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019indice OMXS30, avec une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt.<\/p>\n
Historiquement, une telle vigueur manufacturi\u00e8re durable, comparable \u00e0 celle observ\u00e9e en 2017, a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des phases de resserrement mon\u00e9taire. Or, le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre actuellement qu\u2019une faible probabilit\u00e9 de hausse de taux cette ann\u00e9e. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de mettre en place des swaps de taux, afin de se positionner pour b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une remont\u00e9e des taux courts.<\/p>\n
Cette surprise statistique devrait accro\u00eetre la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme. Nous identifions une opportunit\u00e9 d\u2019en tirer parti en vendant des options de vente (puts) hors de la monnaie sur les principales valeurs industrielles su\u00e9doises. Cette strat\u00e9gie permet de capter des primes dans un environnement de volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e, tout en conservant notre sc\u00e9nario macro\u00e9conomique haussier.<\/p>\n\n\n\r\n