L\u2019inflation sous-jacente en Indon\u00e9sie a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,76% en glissement annuel en juin, au-dessus du consensus de 2,6%. Ce chiffre sugg\u00e8re des tensions de fond sur les prix plus marqu\u00e9es que ce que les march\u00e9s anticipaient pour le mois.<\/p>\n
La statistique de juin d\u00e9passe les attentes de 0,16 point de pourcentage. Ces donn\u00e9es renforcent, \u00e0 court terme, l\u2019attention port\u00e9e aux conditions de demande int\u00e9rieure et au calibrage de la politique de Bank Indonesia, alors que la dynamique des prix reste \u00e9troitement surveill\u00e9e.<\/p>\n
La publication d\u2019une inflation sous-jacente de juin plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu, \u00e0 2,76%, constitue un d\u00e9veloppement significatif. Ces donn\u00e9es indiquent fortement que Bank Indonesia conservera une posture restrictive (hawkish) lors de ses prochaines r\u00e9unions. Nous estimons que toute baisse de taux \u00e0 court terme est d\u00e9sormais clairement \u00e9cart\u00e9e.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous privil\u00e9gions des positions misant sur un renforcement de la rupiah indon\u00e9sienne. La devise a d\u00e9j\u00e0 r\u00e9agi \u00e0 la nouvelle, et nous anticipons un potentiel d\u2019appr\u00e9ciation suppl\u00e9mentaire \u00e0 mesure que les anticipations de baisse des taux s\u2019estompent. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019IDR ou de vendre des contrats futures USD\/IDR arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours du prochain trimestre.<\/p>\n
Cette surprise inflationniste affecte \u00e9galement le march\u00e9 obligataire, le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans ayant d\u00e9j\u00e0 franchi 7,2% en d\u00e9but de s\u00e9ance. Nous y voyons une opportunit\u00e9 d\u2019initier des positions profitant d\u2019une hausse des taux, par exemple via des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en payant le taux fixe. Cette tendance devrait se poursuivre alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une politique mon\u00e9taire plus offensive de la banque centrale.<\/p>\n
Historiquement, Bank Indonesia n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 agir, comme l\u2019illustre le cycle de resserrement agressif de 2022-2023 pour contrer des pressions similaires. Si notre lecture domestique demeure restrictive, il convient \u00e9galement de surveiller les facteurs globaux. Un virage \u00e9tonnamment accommodant (dovish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine constitue le principal risque susceptible de mod\u00e9rer la d\u00e9termination de BI.<\/p>\n\n\n\r\n