La croissance annuelle des permis de construire en Australie a ralenti en mai, le rythme en glissement annuel revenant \u00e0 5,3 %. Cela se compare \u00e0 10,2 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication, ce qui sugg\u00e8re un rythme d\u2019autorisations plus mod\u00e9r\u00e9 qu\u2019en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
M\u00eame si les permis restent en hausse sur un an, ce coup de frein indique un affaiblissement de la dynamique du pipeline de nouvelles constructions. Le chiffre de mai laisse l\u2019indicateur en expansion, mais \u00e0 un rythme environ deux fois moindre, ce qui pourrait temp\u00e9rer les anticipations d\u2019activit\u00e9 de construction r\u00e9sidentielle \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le recul des permis de construire en glissement annuel \u00e0 5,3 % comme un indicateur avanc\u00e9 majeur d\u2019un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie. Ce ralentissement, apr\u00e8s un 10,2 % plus robuste, montre que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat freine efficacement le secteur de la construction. Cette tendance laisse entrevoir un potentiel effet n\u00e9gatif sur la croissance du PIB \u00e0 venir.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es sur le logement confirment un mouvement plus large de mod\u00e9ration \u00e9conomique, d\u2019autant que le taux de ch\u00f4mage australien a r\u00e9cemment remont\u00e9 \u00e0 4,1 %. La construction \u00e9tant un important pourvoyeur d\u2019emplois, ce ralentissement devrait accentuer la pression haussi\u00e8re sur le ch\u00f4mage dans les prochains mois. Nous estimons que cela renforce l\u2019argument en faveur d\u2019un maintien des taux par la Reserve Bank of Australia, voire d\u2019un ton plus accommodant.<\/p>\n
En r\u00e9ponse, nous nous positionnons en anticipation d\u2019une faiblesse des secteurs directement li\u00e9s \u00e0 la construction et au logement. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les principaux promoteurs immobiliers et les fournisseurs de mat\u00e9riaux de construction cot\u00e9s \u00e0 l\u2019ASX. Ces entreprises sont les plus expos\u00e9es \u00e0 une baisse des nouveaux projets et pourraient subir des r\u00e9visions \u00e0 la baisse de leurs r\u00e9sultats au prochain trimestre.<\/p>\n
Le dollar australien para\u00eet \u00e9galement vuln\u00e9rable \u00e0 ce ralentissement domestique. Des perspectives \u00e9conomiques moins favorables r\u00e9duisent la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux, diminuant l\u2019avantage de rendement de la devise. Nous \u00e9tudierons des strat\u00e9gies visant \u00e0 vendre l\u2019AUD face au USD, probablement via des contrats \u00e0 terme ou des options, en amont de la prochaine r\u00e9union de la RBA.<\/p>\n
Nous rappelons toutefois que l\u2019inflation sous-jacente demeure persistante, le dernier CPI \u00ab Trimmed Mean \u00bb s\u2019\u00e9tablissant encore \u00e0 3,2 %, au-dessus de la fourchette cible de la RBA. Historiquement, ce type de pression de nature quasi stagflationniste \u2014 croissance qui ralentit et inflation qui r\u00e9siste \u2014 g\u00e9n\u00e8re une volatilit\u00e9 de march\u00e9 significative. Cela rend particuli\u00e8rement attractives les strat\u00e9gies sur options con\u00e7ues pour tirer parti d\u2019une hausse des amplitudes de variation des prix.<\/p>\n\n\n\r\n