Les autorisations de construire en Australie ont recul\u00e9 de 1,1 % sur un mois en mai, d\u00e9cevant la pr\u00e9vision du march\u00e9 qui tablait sur une hausse de 1 %. Ce r\u00e9sultat prend le contrepied des attentes d\u2019une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9livrance de permis et sugg\u00e8re un pipeline \u00e0 court terme plus faible pour la construction r\u00e9sidentielle et les autres segments.<\/p>\n\n
Sur une base mensuelle, l\u2019\u00e9cart entre la hausse attendue et la baisse constat\u00e9e met en \u00e9vidence un essoufflement de la dynamique des autorisations. Les permis se traduisant souvent, avec un d\u00e9calage, par des d\u00e9marrages de chantiers, la publication de mai incite \u00e0 la prudence quant \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de construction \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Le repli inattendu de 1,1 % des permis de construire en mai sugg\u00e8re un refroidissement d\u2019un secteur cl\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie australienne. Il s\u2019agit d\u2019un indicateur avanc\u00e9, et nous y voyons un premier signal que la remont\u00e9e des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat commence \u00e0 peser sur la demande int\u00e9rieure. Les prochaines semaines seront d\u00e9terminantes pour d\u00e9terminer s\u2019il s\u2019agit d\u2019un accident ponctuel ou du d\u00e9but d\u2019un ralentissement plus marqu\u00e9.<\/p>\n\n
Cette faiblesse des donn\u00e9es immobili\u00e8res complique la position de la Reserve Bank of Australia (RBA), alors que l\u2019inflation demeure proche de 3,8 % au premier trimestre. Nous estimons que ce seul point de donn\u00e9es r\u00e9duit la probabilit\u00e9 \u2014 d\u00e9j\u00e0 faible \u2014 d\u2019une nouvelle hausse de taux et pourrait conduire les march\u00e9s \u00e0 anticiper plus t\u00f4t des baisses de taux. Nous surveillons d\u00e9sormais de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur le taux cash interbancaire \u00e0 30 jours afin de voir si un biais plus accommodant se dessine avant la prochaine r\u00e9union de la RBA.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous anticipons un potentiel de faiblesse pour le dollar australien. Ce facteur d\u00e9favorable domestique s\u2019ajoute au repli des prix du minerai de fer, r\u00e9cemment retomb\u00e9s vers 105 dollars la tonne sur fond d\u2019inqui\u00e9tudes concernant la demande mondiale. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019AUD\/USD appara\u00eet comme une strat\u00e9gie prudente pour se positionner en vue d\u2019une possible baisse de la devise au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Le S&P\/ASX 200 est \u00e9galement expos\u00e9, en particulier les secteurs bancaire et des mat\u00e9riaux. Les banques sont fortement corr\u00e9l\u00e9es au march\u00e9 immobilier, et un recul de la construction pourrait signaler une hausse du risque de cr\u00e9dit et un ralentissement de la croissance des encours, \u00e0 l\u2019image de la sous-performance observ\u00e9e lors du ralentissement du logement entre 2017 et 2019. Nous envisageons des options de vente de protection sur les principaux ETF financiers afin de couvrir ce risque sp\u00e9cifique au secteur.<\/p>\n\n
Tous les regards se tourneront d\u00e9sormais vers la publication \u00e0 venir de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) du T2, attendue plus tard ce mois-ci. Cette statistique sera d\u00e9terminante pour orienter la communication de la RBA et constituera probablement un catalyseur majeur pour les march\u00e9s. D\u2019ici l\u00e0, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 sur les actifs australiens, les investisseurs arbitrant entre ralentissement de la croissance et inflation persistante.<\/p>\n\n\n\r\n