Les devises asiatiques pourraient conna\u00eetre un rebond s\u00e9lectif si le rallye du dollar am\u00e9ricain perd de sa vigueur, une grande partie de la posture mon\u00e9taire hawkish de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et de la r\u00e9silience des statistiques \u00e9conomiques am\u00e9ricaines \u00e9tant d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e dans les niveaux actuels du billet vert. Le dollar appara\u00eet ainsi davantage expos\u00e9 \u00e0 des chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain d\u00e9cevants. Un essoufflement de la dynamique du dollar pourrait apporter un soulagement \u00e0 court terme dans certaines parties de la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Des prix du p\u00e9trole contenus pourraient \u00e9galement r\u00e9duire la pression sur les soldes ext\u00e9rieurs et l\u2019inflation des \u00e9conomies asiatiques importatrices nettes de p\u00e9trole, soutenant leurs taux de change. Dans la r\u00e9gion, la roupie indon\u00e9sienne (IDR) est cit\u00e9e comme un relatif surperformeur, aid\u00e9e par l\u2019att\u00e9nuation du frein li\u00e9 au p\u00e9trole et par une orientation de politique mon\u00e9taire toujours favorable de Bank Indonesia (BI), ainsi que par un potentiel de stabilisation du positionnement si la vigueur g\u00e9n\u00e9rale du dollar s\u2019att\u00e9nue.<\/p>\n\n
Nous estimons que la dynamique du dollar am\u00e9ricain s\u2019essouffle, dans la mesure o\u00f9 une grande partie du durcissement attendu de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la solidit\u00e9 des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sont d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9s dans les prix. Le r\u00e9cent rapport de juin sur l\u2019emploi non agricole (Non-Farm Payrolls), qui n\u2019a fait \u00e9tat que de 150.000 cr\u00e9ations de postes contre 210.000 attendues, met en lumi\u00e8re la vuln\u00e9rabilit\u00e9 du dollar \u00e0 des statistiques \u00e9conomiques plus faibles. Cela sugg\u00e8re que, dans les semaines \u00e0 venir, la voie de moindre r\u00e9sistance pour le billet vert pourrait d\u00e9sormais \u00eatre \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur la paire de devises USD\/IDR afin de nous positionner sur un renforcement potentiel de la roupie indon\u00e9sienne. Cette strat\u00e9gie offre un risque d\u00e9fini tout en procurant une exposition au potentiel de hausse si la roupie se redresse comme anticip\u00e9. Il s\u2019agit d\u2019une mani\u00e8re mesur\u00e9e de jouer un possible retournement sans s\u2019exposer au risque illimit\u00e9 qu\u2019impliquerait une vente directe de contrats \u00e0 terme.<\/p>\n\n
L\u2019environnement de prix du p\u00e9trole contenus, avec un Brent \u00e9voluant de mani\u00e8re stable dans une fourchette de 75 \u00e0 80 dollars, \u00e9taye \u00e9galement cette th\u00e8se pour les importateurs nets comme l\u2019Indon\u00e9sie. La baisse r\u00e9cente de la facture \u00e9nerg\u00e9tique a contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9largissement de l\u2019exc\u00e9dent commercial indon\u00e9sien \u00e0 3,5 milliards de dollars en mai 2026, all\u00e9geant la pression sur la position ext\u00e9rieure. Cette am\u00e9lioration des fondamentaux rend la roupie particuli\u00e8rement attractive face \u00e0 d\u2019autres devises r\u00e9gionales.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019engagement de Bank Indonesia en faveur de la stabilit\u00e9 de la devise, nous pourrions \u00e9galement nous tourner vers des spreads d\u2019options d\u2019achat (call spreads) sur l\u2019IDR\/USD. Cela permet de r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e d\u2019une position haussi\u00e8re sur la roupie tout en tirant parti d\u2019une appr\u00e9ciation graduelle. Cette configuration rappelle fin 2023, lorsque les march\u00e9s avaient pleinement int\u00e9gr\u00e9 le resserrement de la Fed, entra\u00eenant une forte correction du dollar lorsque les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019assouplir.<\/p>\n\n\n\r\n