L\u2019euro a pein\u00e9 \u00e0 progresser face au dollar am\u00e9ricain mardi, laissant l\u2019EUR\/USD \u00e9voluer autour de 1,1400 et s\u2019\u00e9changer en dernier lieu pr\u00e8s de 1,1420, les publications de part et d\u2019autre de l\u2019Atlantique n\u2019ayant pas modifi\u00e9 les anticipations. L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat de la poursuite des n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, tandis que les actions am\u00e9ricaines ont termin\u00e9 la premi\u00e8re moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e et le deuxi\u00e8me trimestre en hausse. L\u2019indice du dollar (DXY) a gagn\u00e9 0,06% \u00e0 101,17, les march\u00e9s \u00e9valuant la perspective d\u2019une politique plus restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent 35 points de base de resserrement de la Fed d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e ; toutefois, Prime Terminal indique une probabilit\u00e9 de 66% de statu quo lors de la r\u00e9union de juillet. Pour le 16 septembre, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse vers une fourchette 3,75%\u20134% atteint 82%. Les offres d\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 contre toute attente en mai et la confiance des consommateurs du Conference Board s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement am\u00e9lior\u00e9e en juin, tandis que les cr\u00e9ations d\u2019emplois de juin (rapport NFP) attendues jeudi sont projet\u00e9es \u00e0 110 000, avec un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,3%. Dans la zone euro, une inflation plus faible que pr\u00e9vu en France, en Italie et en Allemagne a pes\u00e9 sur la monnaie unique, alors que les march\u00e9s valorisent une probabilit\u00e9 proche de 60% d\u2019un mouvement de 25 points de base de la BCE d\u2019ici septembre et n\u2019anticipent aucun changement en juillet.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019euro n\u2019arrive pas \u00e0 gagner du terrain face au dollar am\u00e9ricain, se maintenant autour de 1,0650. Cela refl\u00e8te l\u2019accentuation de la divergence de politique mon\u00e9taire que nous suivons entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque centrale europ\u00e9enne. Le march\u00e9 privil\u00e9gie clairement le dollar en raison de cet \u00e9cart.<\/p>\n\n
Nous estimons que la vigueur du billet vert r\u00e9sulte directement des sp\u00e9culations selon lesquelles la Fed rel\u00e8vera \u00e0 nouveau ses taux pour lutter contre une inflation persistante. L\u2019indice du dollar (DXY) progresse, et s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais \u00e0 106,20. Le dernier rapport sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI), montrant une inflation qui reste tenace \u00e0 2,8% sur un an, alimente ce biais restrictif.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi de juin est l\u2019\u00e9v\u00e9nement cl\u00e9 que nous surveillons cette semaine. Apr\u00e8s 195 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en mai, une nouvelle publication robuste renforcerait probablement l\u2019argument en faveur d\u2019une Fed plus offensive. Le consensus table sur 180 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois suppl\u00e9mentaires et sur un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 3,9%, ce qui laisserait peu de raisons \u00e0 la banque centrale de marquer une pause.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, le tableau dans la zone euro donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge pour rester patiente. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation ont montr\u00e9 un recul du taux global \u00e0 2,4%, tandis que l\u2019inflation sous-jacente montre \u00e9galement des signes d\u2019accalmie. Cette moindre pression sur les prix dans l\u2019ensemble du bloc constitue un vent contraire pour l\u2019euro et conforte une posture plus prudente de la BCE.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement plaide pour des strat\u00e9gies profitant d\u2019un dollar plus fort et d\u2019un EUR\/USD \u00e9voluant en range ou orient\u00e9 \u00e0 la baisse. Nous envisageons de vendre des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur EUR\/USD afin d\u2019encaisser la prime, une hausse marqu\u00e9e paraissant peu probable. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro ou d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain peut \u00e9galement constituer un moyen efficace de se positionner pour une divergence de politique mon\u00e9taire accrue.<\/p>\n\n\n\r\n