L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a \u00e9volu\u00e9 autour de 101,20 mardi, les march\u00e9s arbitrant des publications US mitig\u00e9es et une communication restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 vers 1,1420 apr\u00e8s un ralentissement de l\u2019inflation pr\u00e9liminaire en Allemagne \u00e0 2,4% en juin contre 2,7% en mai, tandis que les ventes au d\u00e9tail ont surpris \u00e0 la hausse avec +1,1% sur un mois en mai apr\u00e8s -0,4% pr\u00e9c\u00e9demment. La livre est rest\u00e9e stable autour de 1,3255, la Banque d\u2019Angleterre plaidant pour la patience alors que l\u2019inflation britannique pourrait, selon les anticipations, se diriger vers 3,2% plus tard cette ann\u00e9e. Ailleurs, l\u2019USD\/JPY a atteint un pic de quatre d\u00e9cennies pr\u00e8s de 162,60, maintenant le yen sous pression malgr\u00e9 la persistance des discussions sur une \u00e9ventuelle intervention officielle.<\/p>\n
L\u2019AUD\/USD s\u2019est raffermi autour de 0,6920, soutenu par les minutes de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie et par de meilleures statistiques chinoises, avec le PMI manufacturier NBS \u00e0 50,3 en juin et le PMI non-manufacturier \u00e0 50,2. Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 70,10 $ le baril, la d\u00e9tente des inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre et des informations \u00e9voquant d\u2019\u00e9ventuels pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran stabilisant les anticipations ; selon Reuters, le Brent et le WTI s\u2019orientaient vers leurs plus fortes baisses mensuelles et trimestrielles depuis 2020. L\u2019or a \u00e9t\u00e9 peu dynamique autour de 4 020 $, un dollar plus ferme et le retour des perspectives de hausses de taux de la Fed limitant la demande.<\/p>\n
Compte tenu de la tonalit\u00e9 restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, nous estimons que le dollar am\u00e9ricain devrait conserver une force sous-jacente au cours des prochaines semaines. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation PCE core aux \u00c9tats-Unis, encore tenaces \u00e0 2,8%, laissent peu de raisons \u00e0 la Fed de s\u2019\u00e9carter de sa ligne ferme. Nous chercherons \u00e0 constituer des positions longues sur l\u2019indice du dollar (DXY) via des contrats \u00e0 terme.<\/p>\n
La divergence entre la Fed et les autres banques centrales offre une opportunit\u00e9 claire, en particulier face \u00e0 l\u2019euro et \u00e0 la livre sterling. Le reflux de l\u2019inflation allemande \u00e0 2,4% donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge pour marquer une pause, tandis que l\u2019approche \u00ab sans pr\u00e9cipitation \u00bb de la Banque d\u2019Angleterre envoie un signal de faiblesse. Nous utiliserons des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD pour tirer parti de cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire qui se creuse.<\/p>\n
Si la tendance sur l\u2019USD\/JPY reste solide, le positionnement de la paire \u00e0 un sommet de quatre d\u00e9cennies pr\u00e8s de 162,60 nous rend extr\u00eamement prudents quant au risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises. Nous avons vu comment l\u2019intervention du Japon fin 2022 avait provoqu\u00e9 un retournement brutal de plus de 5 yens en une seule s\u00e9ance. Plut\u00f4t que de prendre des positions longues directes, nous recourrons \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles comme des call spreads afin de limiter le risque.<\/p>\n
Le dollar australien est soutenu par des donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises positives, le dernier PMI Caixin des services confirmant une expansion \u00e0 54. Une Chine plus robuste est favorable \u00e0 l\u2019Australie, mais la force dominante reste le dollar am\u00e9ricain. Nous restons donc neutres sur l\u2019AUD\/USD et chercherons plut\u00f4t de la force relative sur des paires comme un AUD\/JPY long.<\/p>\n
Nous anticipons une poursuite de la faiblesse du p\u00e9trole brut WTI, qui peine \u00e0 se maintenir au-dessus de 70 $ le baril. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019EIA ont montr\u00e9 une hausse inattendue des stocks de brut aux \u00c9tats-Unis, signalant que l\u2019offre d\u00e9passe actuellement la demande. Nous chercherons \u00e0 vendre des contrats \u00e0 terme sur tout rebond de court terme, en visant un mouvement baissier vers le milieu des 60 $.<\/p>\n
L\u2019incapacit\u00e9 de l\u2019or \u00e0 rebondir malgr\u00e9 un prix \u00e9lev\u00e9 de 4 020 $ constitue un signal baissier, le m\u00e9tal restant vuln\u00e9rable \u00e0 un dollar fort et \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans solidement install\u00e9 au-dessus de 4,3%, l\u2019attrait d\u2019un actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 comme l\u2019or diminue nettement. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de vendre des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime, les prix \u00e9tant susceptibles de stagner ou de reculer.<\/p>\n\n\n\r\n