Scotiabank a indiqu\u00e9 que l\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9tait repli\u00e9 apr\u00e8s les publications d\u2019inflation des L\u00e4nder allemands, qui ont signal\u00e9 un ralentissement de la hausse des prix sur un an en juin, augmentant le risque de surprise baissi\u00e8re sur l\u2019estimation pr\u00e9liminaire de l\u2019IPC national de juin attendue \u00e0 8h00 (heure de l\u2019Est). Le consensus tablait sur des prix inchang\u00e9s sur le mois et stables \u00e0 2,6 % en glissement annuel. Par ailleurs, la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, a indiqu\u00e9 que le mouvement de juin ne devait pas \u00eatre per\u00e7u comme une hausse \u00ab d\u2019assurance \u00bb, ce qui implique qu\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire reste possible.<\/p>\n
Les anticipations de taux \u00e9voluaient peu, les swaps int\u00e9grant environ 15\u201316 pdb de risque de resserrement d\u2019ici septembre. Sur le plan graphique, Scotiabank a qualifi\u00e9 l\u2019EUR\/USD de neutre \u00e0 haussier, mais a not\u00e9 que les gains au comptant peinaient \u00e0 franchir la r\u00e9sistance \u00e0 1,1450, laissant la tendance plut\u00f4t \u00e0 plat. Un support \u00e9tait identifi\u00e9 \u00e0 1,1300\/25, tandis qu\u2019un passage au-dessus de 1,15 \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9 comme le seuil d\u2019une dynamique plus favorable pour l\u2019euro.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons que la paire EUR\/USD fait face \u00e0 des r\u00e9sistances, \u00e0 mesure que des signaux contradictoires \u00e9manent de la Banque centrale europ\u00e9enne et des derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9conomiques. Alors que la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, continue d\u2019indiquer qu\u2019une inflation sous-jacente persistante exclut toute baisse imminente des taux, la derni\u00e8re estimation flash de l\u2019IPC de la zone euro pour juin 2026 ressort \u00e0 2,4 %, confirmant une poursuite du mouvement de ralentissement. Cette divergence entretient l\u2019incertitude et maintient la paire dans une fourchette relativement \u00e9troite.<\/p>\n
Les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s refl\u00e8tent cette h\u00e9sitation : les swaps de taux n\u2019int\u00e8grent d\u00e9sormais m\u00eame pas 10 points de base de hausse de la part de la BCE d\u2019ici septembre, en net recul par rapport aux 25 points de base anticip\u00e9s encore le trimestre dernier. Cette r\u00e9vision des anticipations de taux limite le potentiel haussier de l\u2019euro, d\u2019autant que la paire peine \u00e0 franchir la r\u00e9sistance \u00e0 1,0950. Nous observons une accumulation d\u2019ordres de vente autour de ce niveau technique et psychologique cl\u00e9.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche une inflation plus tenace : les derni\u00e8res donn\u00e9es de PCE sous-jacent de mai se maintiennent \u00e0 2,8 %, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes du march\u00e9. Cette meilleure tenue conjoncturelle et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus patiente apportent un soutien de fond au dollar. Les donn\u00e9es historiques de 2023-2024 montrent que les p\u00e9riodes de divergence de politique mon\u00e9taire entre la Fed et la BCE ont g\u00e9n\u00e9ralement favoris\u00e9 le dollar \u2014 un sch\u00e9ma qui semble se r\u00e9affirmer.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous jugeons la paire neutre \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement baissi\u00e8re, avec un support solide proche de 1,0780. Un franchissement net de 1,1000 serait n\u00e9cessaire pour enclencher une dynamique haussi\u00e8re significative pour l\u2019euro. \u00c0 d\u00e9faut d\u2019un tel catalyseur, des strat\u00e9gies de trading en range paraissent les plus adapt\u00e9es pour les prochaines semaines.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019EUR\/USD est r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 un plus bas de six mois \u00e0 5,8 %, la vente d\u2019options peut constituer une strat\u00e9gie attractive. Nous estimons que la vente de strangles de maturit\u00e9 courte, avec des strikes situ\u00e9s en dehors de la zone 1,0750\u20131,1000, pourrait permettre aux op\u00e9rateurs d\u2019encaisser une prime, compte tenu de l\u2019absence attendue d\u2019un mouvement directionnel majeur. Cette approche profite de la l\u00e9thargie actuelle du march\u00e9 et d\u2019une volatilit\u00e9 plus faible.<\/p>\n\n\n\r\n